G7擴張財政的時候到了…

來源:經濟日報
日期:2016/10/04 02:03

2008年全球金融海嘯過後，已開發國家維持總需求、提振經濟成長和抗通縮的重擔，幾乎由央行貨幣政策一肩扛起。財政擴張政策則受預算赤字龐大和公共債務升高掣肘，多國甚至實施撙節措施以免債務難以為繼。事隔八年，現在交棒時候到了。

近年來，央行在刺激經濟方面獨撐大局，日益訴諸非傳統的貨幣政策，從零利率、前瞻指引、量化寬鬆（QE）購債措施到最近的負利率政策，雖推升資產價格與經濟成長並防止通縮，卻也達到極限，但大多數經濟體仍未脫離成長低迷。長此以往，貨幣政策極可能耗盡可用工具。



在這種環境下，財政政策將是碩果僅存的有效總體經濟政策工具，因此理應承擔更吃重的抗衰退責任，而且現在就應該啟動，原因有四點：一，拜之前撙節之賜，赤字與債務水準已降，讓大多數先進國經濟體如今有實施財政刺激助長需求的空間；二，央行趨近零的利率政策，以及透過QE有效將債務貨幣化，可強化財政政策帶動總需求的效果；三，長期政府公債殖利率處於歷史低點，讓各國能以低廉成本舉債擴大支出，並且（或是）減稅；四，大多數先進經濟體必須翻修或汰換老舊不堪的基礎建設，而這種公共投資的報酬率高於政府公債，在公債殖利率極低的今日尤然。公共建設支出不僅能提高總需求，也能提高總供給，因有助增進民間部門的生產力與效率。

好消息是，七大工業國（G7）官員似乎正準備或已開始倚重財政政策撐起疲弱的成長。加拿大政府已宣布擴大公共投資；日本決定推遲原訂明年提高消費稅的行動，並追加預算以便擴大支出；英國在脫歐公投後，新政府廢除2020年消除預算赤字的目標，準備以財政擴張政策刺激成長。歐元區也有動作，例如德國將擴大難民、國防、安全和基礎建設方面的支出，並小幅減稅。

至於美國，不論希拉蕊．柯林頓或川普贏得總統大選，都會推出某種刺激措施，因兩人都贊成擴大基建和軍事支出，並推動公司稅制改革。