日本央行面臨無債可買的風險

來源:華爾街日報 
日期:2016/09/09 13:01

日本央行正面臨一個新問題：可供購買的政府債券越來越少。

為刺激通貨膨脹和經濟增長，日本央行每年都購買相當于7,500多億美元的國債。分析人士稱，照這個速度下去，商業銀行可供出售的國債可能會在未來18個月內耗盡。

迫在眉睫的國債短缺是一個有力信號，顯示各國央行轉向採取更激進手段來刺激本國經濟時所面臨的局限。

如果日本商業銀行（需持有一定數量的安全型債券作為日常交易的抵押品）不願再出售更多的債券，日本央行的選擇面將會更窄。



日本央行最顯而易見的選項——進一步下調負利率或購買其他類型資產——均具有切實的局限性。與此同時，該行的經濟目標仍然遙不可及：通脹率長期處於低位，日圓匯率今年已上漲18%左右。

日本央行持有該國三分之一的未償政府債券，分析師預計，該比例將在2018年底升至60%。日本央行目前每年購買價值80萬億日圓（合7,863.2億美元）的日本國債，約為政府新發行債券規模的兩倍。

與此同時，截至3月底，日本銀行業持有距到期日還有一年以上的日本國債94.7萬億日圓。商業銀行從央行借款時用作抵押品的國債價值大約為30萬億日圓，也就是說，剩餘64.7萬億日圓的國債可供出售。據德意志證券(Deutsche Securities Inc.)駐日本分公司的數據，總的來說，在大約一年半的時間內銀行業持有的日本國債將耗盡。

匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 簡稱﹕匯豐控股)駐香港亞洲經濟研究聯席主管范力民(Frederic Neumann)預計，日本央行的購債政策可能很快（估計在今年年底）就面臨實質性制約，這可能迫使其再次考慮降息。

日本央行近期還在購買交易所交易基金(ETF)，作為向經濟系統注入資金的另一條途徑。晨星公司(Morningstar Inc.)說，目前，日本ETF管理的資產中有將近60%掌握在央行手里，批評人士稱，如此高的持有水平已經扭曲了市場。

但凡出現一絲一毫的日本央行購債達到極限的跡象，都會令國債市場失去一根重要支柱。日本國債今年一度反彈，主要原因是投資者一直堅信央行將不斷買進。

有跡象顯示日本央行或許已經在減少長期國債購買量了，這推動10年期國債的收益率近期升至零水平上方，此前收益率已經在負值區域徘徊了將近六個月之久。投資者被日本央行的信號打了個猝不及防，開始拋售國債，推動收益率上升。