人民幣兌貿易伙伴國貨幣貶值引發密切關注

來源:華爾街日報
日期:2016/07/25 10:07

自2016年初以來，人民幣不僅兌美元下跌了約3%，兌一籃子13種貨幣也貶值近6%。

今年中國政府設法讓人民幣兌美元貶值的做法並未引發其貿易伙伴的強烈抗議，而眼下，人民幣兌更廣泛一籃子貨幣的更大幅度貶值卻越來越受到關注。

周末，為期兩天的二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)財長會議在中國西南部城市成都召開，一些中國主要貿易對手國的官員對人民幣今年以來的貶值表達了關切。自2016年初以來，人民幣不僅兌美元下跌了約3%，兌包括美元、歐元、日圓在內的一籃子13種貨幣也貶值近6%。



日本財務大臣麻生太郎(Taro Aso)上周六告訴記者，他已向與會的G20財長表示，要關注人民幣的未來動向以及中國經濟的整體狀況。其他西方國家官員則在私下稱，已經提醒中國不要讓人民幣大幅貶值。

上述言論表明，中國的匯率制度對全球政策制定者和投資者而言仍是一大不確定因素。過去一年人民幣經歷了兩輪貶值，引發全球市場的恐慌性拋售，加劇了中國境內資金的外流。中國央行已改善了就人民幣定價機制和市場的溝通，這緩解了5月底開始的最新一輪人民幣貶值引發的緊張情緒。

隨著中國經濟增長放慢，經濟學家要求中國允許人民幣進一步貶值，但中國央行必須注意人民幣貶值需逐步進行，不至於加快資本外流的步伐。6月23日英國脫歐公投加速了人民幣貶值步伐，中國央行利用美元大漲之機釋放人民幣部分貶值壓力。在英國決定脫歐後的頭兩周，中國央行讓人民幣兌美元匯率貶值1.6%，人民幣兌一籃子貨幣貶值1%。上周中國央行又採取行動引導人民幣兌美元匯率走高，保持人民幣兌一籃子貨幣匯率大體穩定，這可謂周末G20會議召開前的適時之舉。

今年中國政府對人民幣匯率的操作主要受美元推動。如果美元走軟，中國央行便主要將人民幣錨定美元，讓人民幣兌一籃子貨幣匯率下跌。相反，如果美元上漲，中國央行便讓人民幣兌美元貶值，同時保持人民幣兌一籃子貨幣匯率大體穩定。今年以來美元匯率跌多漲少，從而造成人民幣兌一籃子貨幣貶值幅度超過兌美元貶值幅度。

總部位於巴黎的法國巴黎銀行(BNP Paribas)資產管理部門法國巴黎投資(BNP Paribas Investment Partners)中國經濟學家羅念慈(Chi Lo)表示，他仍然認為中國央行希望人民幣匯率穩定，因為人民幣持續貶值或將造成資本外流重現。

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)分析師早先估計，由於人民幣不斷貶值，中國6月份資本外流規模從5月份的250億美元大增至490億美元。

羅念慈說，不清楚中國央行是希望人民幣兌美元匯率穩定，還是希望以人民幣兌一籃子貨幣匯率衡量的貿易加權匯率穩定。

這種困惑一定程度上源自中國央行從去年年底開始的一種做法，即將投資者的關注點從人民幣兌美元匯率引導至人民幣兌一籃子貨幣匯率。這種做法被普遍認為是中國央行為人民幣兌美元進一步貶值所做的舖墊。但實際上，今年以來人民幣兌一籃子貨幣的貶值幅度大於兌美元的貶值幅度。

總部位於悉尼的麥格理集團(Macquarie Group Ltd.)研究中國問題的經濟學家胡偉俊(Larry Hu)說，今年中國的月度貿易順差約為500億美元，加上人民幣貶值，無疑會引起中國貿易伙伴的擔憂。胡偉俊表示，今年以來人民幣的貶值幅度以及來自世界其他國家的壓力，意味著今年剩余時間人民幣兌一籃子貨幣進一步貶值的空間非常有限。

在周日G20會議閉幕式上，G20重申了反對以鄰為壑式的貨幣貶值的立場。中國央行行長周小川在聲明中表示，人民幣匯率兌一籃子貨幣保持基本穩定，市場信心進一步增強。中國是今年G20會議的輪值主席國。

與此同時，一位美國財政部高級官員指出，美國歡迎中國最近幹預匯市以阻止人民幣進一步貶值的做法，稱這種幹預在美國看來並非為了攫取不公平的競爭優勢。

但這並不意味著美國對中國推進匯率改革的敦促到此為止了。這位官員稱，中國的幹預行為並非完全透明，這讓外界很難百分之百地信任中國的行為。