來源:鉅亨網
日期:2016/01/05 08:25
元旦假後首個交易日，中港股市齊爆小股災，而內地熔斷機制首日實施，就創造歷史。A股在接連觸發5%及7%兩度熔斷閾值後，深滬交易所於下午1:30分提早收市，全日實際交易時間大大縮短至只有約2小時32分鐘。滬深接近1400支股票跌停，千股跌停，單日市值蒸發近4兆元人民幣，更有大陸經濟學家呼籲國家隊入市維穩。同於昨日假後復市的港股，亦受拖累，陪跌近600點。外圍股市昨晚亦大跌，美股早段急挫400點。同日，大陸官媒《人民日報》刊出權威人士訪談，被市場指為股災的掃把星。
A股昨(4)日在早盤大跌4%後，愈跌愈有，滬深300指數午後甫開市，即下午1:12分，跌幅便擴大至5%，觸發第一次熔斷，市場暫停交易15分鐘。然而重新恢復交易僅5分鐘，該指數跌幅迅速擴大至7%，出現第二次熔斷，A股正式「跳掣」，全日停市。
全日計滬指重挫6.86%，創逾4個月最大單日跌幅；深成指跌幅達8.2%；創業板指數急挫8.21%一。滬深兩市成交5962億元(人民幣，下同)，較上一個交易日縮減13%。滬深兩市昨日單日，市值蒸發3.93兆元，跌至52.76兆元。
熔斷機制非旦未能發揮冷靜市場的作用，反而產生助漲助跌效果，引來大批股民創作宣泄情緒。《星島日報》引述交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝的批評稱，這是企圖人為壓抑市場波動的代價。由於熔斷機制不完善、幅度太窄，加上負面消息交錯，包括人民幣貶值、PMI疲弱、大股東限售令本周五解禁，潛在解禁規模達1.1兆元左右。這些因素加速市場賣壓，形成資金互相踩踏。大陸去年中爆發股災時，當局於7月份曾公布，限制大股東及高層減持股份，股市減持禁令將於本周五(8日)到期，首周解禁市值高達950億元。
其實於元旦日已流傳當局擬進一步限制股東減持，但始終未見有任何公布，而昨日大跌市後，傳深交所已向各上市公司發布通知，提醒股東不能減持相關股份，直至新規定出台為止。雖然深交所網站昨晚仍未有任何相關公布，但傳已有上市公司接到通知後，向深交所作出大股東、高管不減持的承諾。英大證券首席經濟學家李大霄指出，A股大跌，部分是建基於投資者對股東減持解禁的恐慌，呼籲上市公司表態，並呼籲國家隊入市維穩。上交所、深交所、中金所昨日收市後齊發公告，提醒投資者注意交易風險，理性投資。
國泰君安證券首席經濟學家林采宜也表示，從美國的經驗來看，熔斷機制不僅沒有減輕市場波動，反而增加了市場波動。而過度多干預，對穩定股市是反效果，對長遠發展不利。有分析指，中國以散戶居多，羊群效應明顯，熔斷並恢復交易後，大家可能跑得更快，沽得更狠。
大陸有融斷機制，香港亦有類似的機制，首階段只針對籃籌及國指成份股。香港今年第3季將引入類似升跌停板制的「市調機制」，香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，今次大陸熔斷機制已證明冷靜期未能令投資者冷靜之餘，更觸發恐慌性拋售，加速股價波動，「投資者最怕停，所以冷靜期後一定沽了再算，令股價跌得仲急。」他認為，港交所應觀望內地熔斷機制的效果，再決定本港應否實行「市調機制」，但港交所回應指，新機制將如期實施。
金融服務界議員張華峰表示，最重要是港交所不要打算設立停板制，否則將扭曲香港自由市場。他相信，香港資者相對成熟，在冷靜期後不會跟風沽貨，出現類似昨日大陸的問題。
在「市調機制」下，藍籌股份5分鐘升跌10%進入5分鐘冷靜期，限制在一個窄幅內買賣，冷靜期過後即可恢復交易，早午市各最多一次。 (接下頁)
香港《文匯報》引述多家機構分析認為，市場昨日並無實質性利空因素，但投資者卻都過不了心裡那道坎：跌到2%時市場就開始「草木皆兵」，想?離3%不遠了，5%的熔斷也是觸手可及。觸發第一次熔斷後都慌了手腳，都在等15分鐘後趕緊拋盤。這從數據上也可以看到：滬深300指數首次觸發熔斷用了2小時12分鐘，而觸發第二檔7%閾值則僅用了6分鐘左右。原本的「冷靜期」變成了不折不扣的「恐慌期」，所有人都在趕?賣出。
熔斷機制在外國並非新事物。美國市場發生的熔斷，是市場面臨真實暴跌之中來個「釜底抽薪」，而熔斷本身不會成為暴跌的催化劑。法國、日本、韓國等市場也採用熔斷機制，也未見因為熔斷而造成股市大跌。熔斷機制設立的初衷明明是為了緩解跌停帶來的恐慌情緒，結果為何投資者卻因為熔斷而倍加恐懼？
中很多散戶投資人都對熔斷不甚了解，只聽說「狼來了」，趕緊跑，還有人認為熔斷是「股票壟斷」，不得了，要拋要套現。其實，投資者不僅要克服恐懼心態，還要提高自身知識面，才不會人云亦云，方寸盡失造成人踩人現象。
大陸股市急跌，官媒《人民日報》昨(4)日再在頭版頭條轉二版，以跨版方式發表權威人士對當前經濟的論述文章。文章指出，「在當前形勢下，國民經濟不可能通過短期刺激實現Ｖ形反彈，可能會經歷一個Ｌ形增長階段。解決中長期經濟問題，傳統的凱恩斯主義藥方有局限性，根本之道在於結構性改革。」民生證券解讀稱，權威人士以鮮明觀點明確未來預期，去除不必要的爭論。
該篇重量級文章題為「供給側結構性改革引領新常態」。《人民日報》以往類似的高規格文章，大多來自核心最高層，相信這次也不例外。權威人士指出，供給側結構有五大重點任務，就是「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」。
權威人士指出，「改革拖不得、等不起，否則『病情』會愈來愈嚴重。」而且「改革有一個窗口期，但窗口期不是無休止的，問題不會等我們，機遇更不會等我們。」
權威人士強調，供給側結構改革，不是實行需求緊縮，不是搞新的「計畫經濟」。比如，化解房地產庫存對增長是明顯的「加法」，可以減緩去產能帶來的「減法」效應。而去產能又會調整供求關係，防止出現通縮。
對於大家顧慮的改革陣痛，權威人士稱，「當斷不斷，必受其亂。要勇於做得罪人的事，否則過得了初一，過不了十五，把包袱留給後面，將來會得罪天下老百姓。」並指當務之急是斬釘截鐵處置殭屍企業，讓其入土為安，因「舊的不去，新的不來」。實踐證明，市場的選擇是最有效的。現在成功的企業都是在市場經濟大潮中闖出來的。
無獨有偶，去年5月25日，《人民日報》以同樣版面，刊出同樣高規格「權威訪談」，指出要高度警愓以高槓桿和泡沫化為主要特徵的各類風險。文章發表不到1個月，A股股災爆發。
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