標普500指數公司掀起股票回購大潮

來源:華爾街日報
日期:2015/11/09 18:02

美股公司一直在以驚人的速度回購股票，這種情況尤其令投資者感到高興。不過從中長期來看，回購股票可能並不一定是公司利用資金的理想方式。

美股公司在第三季度紛紛進行股票回購。根據S&P Dow Jones Indices，在已經公佈業績的標準普爾500指數成份公司中，將近四分之一的公司流通股數量較上年同期減少至少4%。而迄今為止已宣佈回購規模細節的標普500指數公司公佈，在股票回購上的支出達到1,060億美元。

這使得標普500指數公司過去三年的股票回購金額超過1.5萬億美元，超過了韓國的年度國內生產總值(GDP)規模。如果換做其他時候，這些資金可能會被用在投資及擴大旗下業務上，而這通常才是能夠長期創造價值的做法。



由於這些公司減少了分攤利潤的股票數量，因此即便公司整體收入持平或甚至下滑，流通股數量的下降也仍然會令每股收益實現增長。以3M公司(3M Co., MMM)為例，該公司第三財政季度淨利潤同比下降0.5%。不過由於該公司在過去一年中支出了53億美元回購股票，其流通股數量減少4.1%，所以該公司當季每股收益仍增長3.5%。

股票回購通常被視為向股東返現的途徑，維權投資者常常爭取讓那些坐擁大量現金儲備的公司回購股票。與派發股息不同的是，回購股票可享有稅收方面的優惠。不利因素是雖然有些公司的股票回購計劃十分穩定，甚至有點像是在派發股息，但也有公司的回購計劃並不規律，回購時間也不夠理想。

卡特彼勒公司(Caterpillar)在銷售業績大幅放緩後，很快於2013年第二季度開始回購股票。該公司斥資83億美元，以每股90.71美元的平均價格回購了9,100萬股股票。如果按照上週五73.84美元的收盤價格回購，卡特彼勒可節省逾15億美元。花在股票回購上面的錢可能沒有創造太多的價值。沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores)在過去10年的頭幾年里曾加大過股票回購力度；過去10年在股票回購方面的支出超過600億美元。

沃爾瑪股價上月大跌，該公司稱預計明年利潤走低，拖纍因素包括與員工加薪計劃以及改善電子商務業務和翻新門店等舉措相關的成本。

這或許是沃爾瑪必須進行的開支，該公司許多門店環境不佳，令顧客失去興趣，同時一部分銷售額被在線零售商奪走。不過，如果沃爾瑪提前進行投資，減少在股票回購方面的支出，則原本可能省掉一些麻煩，還能節省資金。

更為普遍的情況可能也是如此。企業如今的股票回購規模遠大於10年前，而它們在工廠、設備和研究方面的投資卻有所減少。美聯儲發佈的數據顯示，截至第二季度的一年，非金融類企業的資本支出佔現金流的84%，遠低於50年平均水平97.5%。

高價回購股份的公司原本可能覺得自己做得對，但隨著它們一直難以實現擴張，投資者可能會得出不同的結論。