來源:經濟日報
日期:2015/05/04 23:33
分享最近數個月來,在談到資產市場與1981年開始的大多頭時,很多人一直提到「接近尾聲」一詞。許多知名投資經理人一直在釋出類似警告,有些也許言之過早,現在,多位成功(並非永遠看多或永遠多空)的基金經理人也不約而同提到「接近尾聲」。
知名投資大師如索羅斯等人紛紛警告投資人,35年的投資超級周期可能已經接近尾聲。他們不見得建議大家趕緊下車或是把資產變現,但是他們點出了未來報酬率低,以及未來某一天出現「爆炸」的可能性日增。
在1981年,長期公債利率是14.5%,道瓊指數是900點。後來,股票的走勢如彼得林區所形容的狂飆20倍,若將亮麗的年收益率算進去,30年期公債也有類似報酬率,財富創造的榮景前所未見。
另一方面,決策者與看多的一派則提出回歸正常化的可能性,成熟國家回歸到2%的成長率及2%通貨膨脹率,也許一開始對債市不友善,但肯定對就業、獲利及全球股市是利多。
量化寬鬆及當前負利率使資產市場充滿泡沫。不過,當前全球經濟不但沒有去槓桿,反而持續使用槓桿,通往正常化的路子似乎被擋住了。新常態與長期成長停滯等結構性要素,是人口老化、高負債/國內生產毛額(GDP)比、科技取代勞力的結果。
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