低投資報酬時代 來了

來源:經濟日報
日期:2015/02/06

駿利全球無約束債券基金經理人葛洛斯（Bill Gross）發布最新投資展望指出，今年美國的升息速度不會太快，但過去金融遊戲的好日子結束了，未來的投資報酬率不會太高，甚至可能有負報酬率。

葛洛斯說，從遊戲規則與致勝策略來看，金融市場與當前以金融為根基的經濟，其實與大富翁遊戲很相似。在玩大富翁時，一開始，地產是王，但到了後來，現金才是王，手中沒有現金且沒辦法取得現金的人，只好宣告破產。

葛洛斯表示，2008年起，金融經濟的遊戲規則似乎出現很大的變化。在新世界中，實際投資的報酬率變得很低，導致進行新計畫（如買下綠色旅館）所得到的報酬太低，風險太高。



就像是大富翁玩到最後一局，現金為王，葛洛斯說，公司保險箱裡堆滿現金或是用來去金融市場裡買回自家股票。工廠與設備的投資紛紛延期，結構性逆風如人口老化與負債／國內生產毛額（GDP）比例高的異常，並沒有發給玩家一張「特赦出獄」卡，反而是把牢房大門深鎖，出獄機會渺茫。

葛洛斯認為，美國聯邦準備理事會（Fed）官員現在終於驚覺，先前放任利率跌得太低太久而捅出來的洞有多大。儘管經濟成長的速度堪稱合理，但Fed有些官員仍體認到金融體系的扭曲現象，只因為在這個過程中，通貨膨脹率是向下走，而不是向上。其他國家也是難兄難弟，處於負利率的環境下，面臨通膨緊縮。

葛洛斯判斷，Fed將在2015年晚期調高這盤大富翁的利率，避免踩到地雷。但升息腳步不會快，自2008年以來，資本主義已因遊戲規則改變受到破壞。謹慎投資將是美國與其他地區未來奉行好一段時間的圭臬。

投資人可以預期，由於美國零利率的走勢將緩慢逆轉，美國與全球股市將得到支撐。不過，葛洛斯強調，好日子已經結束了。投資人（大富翁玩家）必須要體認到，在2015年及未來的日子，總報酬率很低甚至出現負報酬的現實。