歐洲央行改變全球貨幣政策格局

來源:時報資訊 
日期:2015/01/23 11:42

歐洲央行最新推出的債券購買計劃規模如此之大，經濟學家們表示，該計劃能否解決歐元區深層次的經濟問題並推動通貨膨脹率接近目標水平仍不得而知。

然而，中等規模經濟體的央行正在討論該量化寬鬆計劃將對哪些方面產生影響。無論是否將此稱作匯率戰，各國央行都將積極尋找針對歐洲央行大規模注資的應對措施，唯恐本國經濟開始輸入歐元區通貨緊縮，防止本國貨幣兌歐元升值。

歐洲央行計劃每月購買600億歐元主權債券，至少持續到2016年9月。規模遠遠高於大多數人此前預計的每月500億歐元，且持續時間也較預期的一年更長。這意味著計劃拋售歐元、買入瑞士法郎或瑞典克朗的外匯交易員將考慮加倍下注。



甚至在歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)周四宣布這一重大決定之前，此類擔憂已促使其他央行採取了先發制人的措施。

由於擔心將被迫不斷大量買入一路貶值的歐元，瑞士央行上周取消了瑞郎兌歐元的匯率上限，同時釋放出有意利用負利率嚇跑買入瑞郎的投資者的信號。周一，丹麥央行將本已為負值的基準利率進一步下調，以便保持丹麥克朗與歐元掛鉤的政策。

加拿大央行在四年半維持利率不變後意外將隔夜利率下調25個基點，這可能也與預期中的歐元區政策調整將給全球帶來影響分不開。盡管加拿大面臨的經濟挑戰主要是油價下跌，但加拿大最不希望發生的是投資者紛紛逃離低收益的歐元區資產推動加元上漲（甚至不希望看到加元預期中的下跌受阻）。

就連中國也難以不受影響，盡管中國的經濟從一定程度上受到資本管制的保護，且中國央行往往按自己的節奏行事。今日早些時候，中國向銀行系統注入了流動性。這主要是因為中國經濟增長放緩，以及擔心銀行在即將到來的春節假期中可能面臨現金不足的問題。春節是中國最大的購物季。但中國央行也敏銳地意識到人民幣可能受到這些國際力量的重創。具體而言，人民幣與美元掛鉤（只是現在比過去更鬆散了），這就意味著人民幣兌其他貨幣普遍升值，現在升值步伐只會更快。這對中國南方的制造業中心不是好事。

既然歐洲央行宣布的購買計劃規模遠高於外界預期，那麼就不難想象各大央行官員們可能會就此採取進一步措施。關注捷克共和國和波蘭等國家的央行。這些經濟體正在增長，但是它們也都同時面臨著通貨緊縮壓力及貨幣走強可能沖擊經濟增長的情況。

通過放鬆政策，捷克與波蘭央行成功地在過去六個月令其本幣匯率下降，逆轉了此前不受他們歡迎的趨勢，即這些曾經走勢動盪的新興市場貨幣事實上成為了投資者回避歐元區問題的避險天堂。這些國家現在還不想放棄形勢的好轉，所以盡管這些國家目前的口頭表態表現出觀望立場，但不難想象他們可能會對歐洲央行舉措做出回應。

令人擔憂的是歐洲央行的舉動把其他央行逼到了決定性的轉折點上，各大央行“以牙還牙”進行的一系列本幣貶值政策或轉變成為一種形成周期性的情況。若現實情況果真發展至此，那麼歐洲央行就只是最新一家參與了事實上可被稱為貨幣戰的央行，而美國聯邦儲備委員會、日本央行和英國央行均有份參與引發了這場貨幣戰。