看旺墨西哥

來源:經濟日報
日期:2014/10/05

債券天王葛洛斯上月26日宣布辭去43年前共同創立的太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長，跳槽到駿利資產管理（Janus Capital），震驚債市並引發PIMCO基金的贖回潮。對70歲的葛洛斯來說，這是某種解脫，也是新機會的開始。

最新一期巴隆周刊專訪這位債市最有影響力的投資人之一，在從掌管2,020億美元的PIMCO總回報基金，變成僅1,290萬美元資產的駿利全球無約束債券基金（Janus Global Unconstrained Bond Fund）操盤手後的心情故事，和他對市場的見解。

問：為什麼不退休，選擇在駿利重新出發？

葛：我的血液裡流著管理資產的因子，我喜歡每天清晨5:30起床，為客戶賺錢，與其他資產管理人競爭。



問：你在駿利可以做哪些在PIMCO做不到的事？

葛：在規模較小的駿利，我可以專注於管理基金，而不必管理整個組織，在資產規模較小的基金，也較容易執行投資點子。

問：市場方面，股市已開始回檔，道瓊從9月的

歷史高點回跌1.6%，未來會出現更大跌幅嗎？

葛：股市早該休息了。股市已連漲五年，美國經濟能否達到3%的成長率大有疑問，尤其是世界各國的成長仍然低迷不振，我的預測是2%。

美國並非孤島，而是與中國和歐洲等地息息相關。

問：為什麼全球經濟復甦一直如此低迷？

葛：有幾個原因：全球的槓桿仍高，一旦資本家發現無法像過去那樣提高槓桿，成長就會減緩，人口老化趨勢也導致減緩。

此外，科技雖神奇，卻也使就業增加不如以往。最後，全球化是個問題，全球化使美國從商務擴張和美元準備貨幣地位得利，但現在情勢已逆轉。

問：許多投資人認為債市走過30年多頭後，將

開始面對強大逆風，你認為呢？

葛：3年期德國公債殖利率出現負6個基點，這當然是逆風。但全球利率普遍低落，並不表示殖利率不會下跌、債券價格不會上漲，只要人們仍然擔心事情出差錯，不管是中國減緩或伊波拉病毒蔓延。買債券是為規避通膨和災難風險，我的低成長預測意味債券仍可賺利息。聯準會（Fed）認為未來適宜的長期利率是3.75%到4%，我認為是2%。

問：今日固定收益投資最佳機會在哪裡？

葛：近來的機會大多在海外，墨西哥是好機會，債務水準只有美國一半，利率約6%，與美國貿易關係密切，是相當安全的新興市場。短期高收益公司債和貨幣都有機會。歐元和日圓下跌，有機會把握美元相對強勢的機會。

問：債券領域有哪些危險區？

葛：長天期公司債，如5年、10年、特別是30年投資級公司債的風險高，不是基於違約顧慮，而是流動性考量。如果投資人因世界事件或美國減緩而提高現金比重，這個小區塊可能賣壓湧現。