利率看升時代不宜投資公債？歷史研究駁斥

來源:鉅亨網
日期:2014/04/08 22:15 

在利率看升的時代，持有債券是錯誤的投資，這不是明顯的道理嗎？等等，先別這麼快下結論。

《MarketWatch》撰稿人 Mark Hulbert 上週五 (4 日) 指出，從過去利率上升時期的歷史來看，債券投資表現卻意外的好。因此，別太快因為擔心利率升高而拋售債券、躲入黃金等通常在這樣的時期具有保值功能的資產。

儘管 Hulbert 不諱言，有關利率即將上升的警告至今已流傳一段時間，但利率升幅仍微小。不過許多投資人仍繼續相信，接下來 5-10 年的平均利率將比過去幾年高許多。而根據歷史經驗，利率攀升時代債券投資表現究竟如何？



從 Ibbotson Associates 提供的數據來看，自 1966-1981 年，美國 5 年期公債殖利率翻增了 3 倍，被視為是美國公債史上表現數一數二糟糕的時期；但這段期間內，美國 5 年期公債投資組合報年酬率卻達 5.8%。

為何如此？因為這段期間，隨著債券到期，投資組合的利率收益越來越高，這些收益又再投資買進利率更高的資產，遠彌補殖利率升高導致債券價格下跌本身造成的虧損。

且根據摩根士丹利 (Morgan Stanley) 主管 Martin Leibowitz 及 Anthony Bova 與紐約投顧公司 Advanced Portfolio Management 的 Stanley Kogelman，在今年 1-2 月出刊的《金融分析期刊 (Financial Analysts Journal)》上發表的研究報告，也證實了在利率看升的環境下，債券殖利率攀漲帶來的獲利，普遍來說能夠彌補債券價格因利率上升而下跌的損失。

因此他們的結論是，債券投資人對於利率升高可能對長年報酬帶來的衝擊，不需要過度擔憂。