英國央行行長卡尼談定量寬鬆退出策略

來源:華爾街日報
日期:2013/12/19 11:33

目前許多央行官員在反復思考的一個問題就是如何在國內經濟狀況好轉時成功解除此前實施的應急寬鬆貨幣策略。英國央行(Bank of England)行長馬克‧卡尼(Mark Carney)週二向議會作證時，給出了這方面的一些看法。

英國央行自2009年3月以來一直將利率維持在0.5%的319年來低點，同時已通過一項為期4年的刺激計劃購買了3,750億英鎊（合6,110億美元）資產，其中大部分為英國國債。這一計劃被稱為定量寬鬆。

誠然，距離英國央行加息或出售資產應該還有一段時間。該行官員8月份時承諾，在失業率降至7%以前不會考慮上調利率。這些官員認為失業率不太可能在2015年前降至7%，而且即使觸及這一門檻，利率也可能在低位維持更長一段時間以便支持經濟復甦。



不過，在英國上議院作證時，卡尼就如何最終退出刺激表達了幾個值得關注的觀點。

英國央行打算先加息，隨後再開始出售實施定量寬鬆期間購買的資產。

該行官員們一段時間以來一直作出這樣的表態。卡尼作證時也表示，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)單是作出放緩購債步伐的暗示就已經讓金融市場陷入震盪，更別提真正縮減了，這讓英國央行更加確信先加息再出售資產才是正確的方式。

卡尼表示，多大程度地收緊非常規政策工具，這在操作層面有著較大的風險，不僅市場理解起來難度較大，而且決策者和市場在這方面都欠缺經驗。換句話說，退出定量寬鬆可能帶來何種影響難以估量。

他解釋稱，在危機爆發時，定量寬鬆這種粗放式策略可以是一項威力巨大的工具，但在市場恢復正常運轉後，退出所帶來的影響可能會更大。

卡尼表示，各國央行對於加息的影響理解更為深入。他補充稱，首先加息的一個好處就是：一旦經濟出現波動，英國央行可以迅速反向操作。

英國央行的資產規模可能不會縮小到危機之前的水平。

危機爆發以來，英國央行的資產負債表迅速膨脹，資產購買規模相對於國內生產總值(GDP)的比例從以往不到10%的水平上升至30%左右。卡尼稱，銀行流動性和抵押品規定等出現的變化意味著，未來對央行所提供資金的需求可能比以往要高。

他表示，在穩定運行的情況下，英國央行的資產規模不太可能回到以往水平。

卡尼還稱，市場對英國國債等避險資產的需求也可能為英國央行和其他央行在時機成熟後調整定量寬鬆資產組合帶來幫助。