來源:華爾街日報/Vincent Cignarella
日期:2013/10/07 10:00
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)被華盛頓預算僵局縛住了手腳。
在本週華盛頓為預算和債務上限問題爭得不可開交之際，美聯儲極不可能在月底的政策會議上決定削減購債規模。華盛頓的愚蠢行動對經濟健康構成威脅，美聯儲也知道，如果宣佈削減所謂的量化寬鬆措施規模，將進一步動搖復蘇勢頭脆弱的美國經濟。
但問題要更加嚴重。即使當前的僵局被打破、債務上限上調且預算談判完成，美聯儲削減刺激計劃規模也可能衝擊經濟。
問題非常嚴重，因而預計美聯儲在2014年中之前無法結束刺激計劃。在2014年中之前結束刺激計劃是美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)在6月份給出的時間表。而且筆者也對2014年初能否開始削減刺激規模表示懷疑。
外匯市場尚未消化刺激計劃時間延長的因素。在市場開始消化這一因素時，將導致美元在未來6個月或更長時間走勢遠比預期疲軟。
該問題是由Cumberland Advisors經濟師David Kotok在本週致客戶的電子郵件中提出的，與刺激措施結束後對聯邦預算的撞擊效應(knock-on effect)有關。
在投資者9月初認為美聯儲將削減購債規模時，10年期美國國債收益率飆升至3%。有鑑於此，在美聯儲最終結束刺激計劃而經濟增長推動通貨膨脹略微上升時，國債收益率達到4%是完全可以想像的。這一利率水平將導致聯邦政府每年償還債務的金額增加數千億美元。筆者認為到明年年底10年期國債收益率將達到4%，不過Kotok預計達到這一數字的時間要更長一些。
但這只是問題的一部分。長期而言，美聯儲將需要擺脫其為刺激經濟而每月購買的850億美元債券。美聯儲已購入數萬億美元的債券，每年將大約1,000億美元利息收入返還給財政部，有助於削減赤字，但這種狀況不會永遠持續下去。
這兩個因素產生的合力現在就停止的話，相當於對目前3.8萬億美元的聯邦預算徵收10%的稅，對財政支出造成的拖累是華盛頓各方在談論需要採取什麼措施打破僵局時所不曾提及的問題。
對於外匯交易員而言，這種狀況將造成市場混亂。在削減刺激規模的時間最終到來時，美聯儲降低貨幣政策的寬鬆程度將利好美元。但長期而言，美國的債務規模與國內生產總值(GDP)的比率上升以及赤字擴大將拖累經濟，從而不利於美元。
假設美聯儲維持刺激措施的時間要長於大多數人的預期，則在未來幾天、幾週和幾個月，筆者建議沽空美元而買入歐元。
技術指標也預示歐元有望進一步上漲，艾略特波浪(Elliott Wave)形態指向歐元將先回落至1.3445美元，之後在週期的下一波升至1.3904美元。艾略特波浪可以顯示出大眾對市場看法從樂觀轉向悲觀的心理波動過程，筆者認為，根據華盛頓局面的動盪程度，市場人氣的這種轉變可推動歐元升至1.4193美元。
此外，一目均衡表雲圖也顯示，動量指標將推高歐元。
過去幾個月刺激措施帶來的利好效應提振了市場，全球投資者都嘗到了甜頭，美國政府也享受其中。這一盛宴還將持續稍長一段時間，但後果將非常殘酷。
（Vincent Cignarella是DJ FX Trader的外匯策略師/專欄作家，是華爾街日報美元指數的聯合創立人。他有30年的外匯市場從業經驗﹐包括擔任大型貨幣中心商業銀行的銀行交易商。）
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