日本發行通脹保值債券

來源:華爾街日報
日期:2013/10/08 18:06

在力爭擺脫持續了近二十年的通貨緊縮之際，日本政府五年來首次舉行了在很大程度上具有象徵意義的通脹保值債券拍賣。

交易員和基金經理們表示，此次拍賣吸引了投資者的強勁買單，因為這些投資者預計日本政府將實現其刺激日本經濟出現持續通脹的目標。不過他們指出，需求是否會大幅增長還是個未知數，因為外界對此類債券流動性的擔憂超過了對沖日本物價上漲風險的需求。

大和證券公司(Daiwa Securities)首席日本國債策略師Keiko Onogi表示，儘管這次拍賣可能很成功，但整個市場至少在未來兩到三年無法實現增長，因為日本財務省(Ministry of Finance)繼續從市場買回舊債券。他表示，二級市場的低成交將使投資者對此類債券持觀望態度。



由於全球金融危機爆發，日本消費者價格指數(CPI)在短暫上升了一段時間後又重拾跌勢，使日本財務省在2008年全面停止了通脹保值債券的發行。而美國、英國、法國等發達國家此類債券的發行量都出現了持續增長。

CPI上升對債券投資者而言是壞消息，因為它會降低債券的價值。但與核心CPI掛鉤的債券，其利息會隨著CPI的升降而變動。

日本財務省週二發行了約3,000億日圓（約合30億美元）的通脹指數掛鉤債券，面值100，發行價104.65，市場之前的預期是不超過103.50。

這批債券的收益率為-0.352%，不與通脹指數掛鉤的10年期日本國債的收益率為0.655%。這兩種債券的收益率之差暗示，投資者預計未來十年日本CPI的年升幅將在1.0%左右。

RBS Securities Japan的策略師Yusuke Ikawa稱，這表明，在計入消費稅上調的因素後，投資者可能預計未來十年日本CPI將實現0.7%的平均升幅。

他表示，剔除第二階段消費稅上調的因素，0.7%的自然通脹率接近經濟學家的預測值，是一項合理的預期。但是，考慮到第二階段消費稅上調計劃是否執行還沒有定論，此次拍賣的債券價格相對偏高。根據消費稅上調計劃，2015年日本消費稅將被第二次上調，日本政府尚未就是否推進第二階段的計劃作出決定。

一些市場參與者希望，此次拍賣是日本政府朝建立一個穩定的、能防範通脹風險的債券市場邁出的第一步。