一年內存準率降兩個百分點，逆回購政治意義大

來源:經濟通
日期:2013/08/01

瑞信董事總經理兼首席經濟分析員（亞洲區）陶冬於記者會表示，預料「三中全會」不會有大規模，可炒作的政策出台，因為該會議只負責討論宏觀政策，而具體措施一向由國務院負責，故他認為，亦不會有對企業盈利有直接影響的政策出台。

他預料，下半年政策會定點式寬鬆，新政府喜歡推出小規模的刺激性措施，但是否對經濟有明顯幫助，則暫時未能看到，他認為，結構性改革才能擺脫經濟困局。

基於貿易順差收窄，外商直接投資（ＲＤＩ）減少，及資金外流，未來１２個月人行或下調存款準備金率（ＲＲＲ），料減幅為兩個百分點，他指，降ＲＲＲ把一部分流動性釋放，惟不屬於貨幣擴張政策，因為貨幣基礎早已存在。



對於人行近期重新進行逆回購，陶氏認為，其政治意義大於經濟意義，近日兩次逆回購，共釋放逾２００億元人民幣的流動性，相對每日成交達７０００億元的資金市場而言不會是主導因素。逆回購是自農曆新年後首次進行，反映人行更加合作。他提到，ＳＨＩＢＯＲ（上海銀行同業拆息）早前抽升，人行坐視不理，令不少中小企焦頭爛額，資金緊張，但ＳＨＩＢＯＲ對經濟影響不大，因為只會影響同業拆借，而銀行借貸利率受到人行控制，不受影響。他指，雖然近期人行注入流動性，但整體去槓桿化的大趨勢已經形成。

被問及人行早前取消借貸利率下限的影響，陶氏回應指，銀行操作不會因此面對太多壓力，象徵意義較大。他認為，未來數月存款利率上限亦會改變，將會令到內銀淨息差收窄，盈利能力下降，亦會影響理財產品的生存空間，惟他認為，現時是推動利率自由化的理想時機。