黃金套期保值議論升溫 開採商仍看漲

來源:華爾街日報
日期:2013/08/15 14:49

金價近期的大幅下跌可能已促使一些採礦商考慮為黃金銷售進行套期保值，不過多數黃金開採企業到目前為止還不願這麼做，因為他們認為金價將回升，不採取套期保值才能完全享受到價格上漲帶來的利益。

今年年初以來金價下跌21%，促使Petropavlovsk PLC (POG.LN)和Shanta Gold Ltd. (SHG.LN)等黃金開採商進行套期保值，從而在金價走軟的環境下，為部分未來黃金銷售鎖定價格以管理現金流。

對於為2014年6月之前產量中的約一半購買了套期保值的Petropavlovsk來說，此舉旨在控制債務負擔。Shanta Gold為其目前至2014年3月預期產量中的近一半進行了套期保值，以在實現一項5年期產量增長計劃之際，幫助達成債務和資本支出目標。



此類舉措對於上述公司而言可能是合理的，但投資者總體而言傾向於持有能充分享受金價上漲得益的黃金類公司的股票。

貝萊德(BlackRock)自然資源團隊聯席管理人Catherine Raw表示，他們原則上不會投資進行了套期保值的黃金開採商，因為他們買入此類股票就是為了建立能跟隨金價走勢的頭寸。

Raw稱，如果黃金開採商以固定價格水平鎖定長期收入，但同時未能以相似的方式控制成本，則可能遭受損失。

在過去的十年中，有過這樣的沉重教訓。當時許多大型黃金開採商在金價長期處在低位後進行套期保值，結果因為金價上漲和採礦成本上升受到打擊。一些大型黃金企業花費數十億美元試圖解除已成為利潤拖累因素的套期保值頭寸。最近的例子是，全球最大黃金開採商Barrick Gold Corp. (ABX) 2009年籌資51億美元用於購回其套期保值合約。

Raw表示，黃金開採商應該在確定金價進入結構性下跌趨勢後才重新開始進行套期保值，但他們認為當前情況並非如此。目前金價下行風險有限，因為金飾需求強勁，同時黃金供給不足。

黃金開採商還在通過關閉虧損的金礦來應對金價的走低。Randgold Resources Ltd. (GOLD)首席執行長上週表示，在目前的金價水平下，黃金開採行業超過一半的產出無利可圖。

不過，Sector Investment Managers Ltd.的首席執行長Angelos Damaskos表示，他認為金價已經見底，今年下半年將回升，明年某一時間甚至可能重返2011年9月創下的紀錄高點1,920.94美元/盎司。

雖然中小型黃金開採商們正開始談論套期保值，但投資者和其他開採商並不普遍認同。摩根大通(J.P. Morgan Chase)近期一項調查顯示，61%的投資者反對開採商對黃金進行套期保值。

Thomson ReutersGFMS和法國興業銀行(Societe Generale)在聯合發佈的一份報告中稱，在第一季度淨減少套期保值後，黃金生產商們在第二季度繼續這麼做。預計這一趨勢將在今年剩餘時間維持。