來源:華爾街日報/Matthew Lynn
日期:2013/05/14 07:28
“五月清倉﹐離場觀望”(sell in May and go away)。這句話的由來要追溯到早先﹐那時候倫敦金融城的股票經紀人會在春天顯露出第一點蹤跡的時候離開交易大廳、結束工作﹐為即將到來的整個夏天的板球或是網球等等各種比賽社交活動做準備。
這與我們今天所處的這個無論我們身在何地、智能手機都須臾不離身的年代毫無關係。
沒有人會只是因為沒有坐在辦公桌前就不再關注市場﹐而假如他們真的這樣做了﹐他們的飯碗也就端不了幾天了。
如今﹐真正讓每個人緊張的不再是5月﹐而是夏末秋初的時候。往往是在8月和9月﹐市場養成了在這個時候崩盤的討厭習慣。
以英國股市富時100指數(FTSE-100 index)為例。該指數2002年夏天曾出現狂跌﹐之後在2008年夏天和秋天又曾暴跌﹐信貸緊縮時期結束後﹐市場在反彈走勢過後的最大回調則出現在2011年的秋初。其他大多數主要股市也是如此。
至於市場為何會在夏天狂跌﹐有關這個話題的爭論可以永無休止地進行下去。或許是天氣緣故﹐讓人無心工作。抑或是新年引發的樂觀情緒終於在此刻淡出了。又或者不過就是一場巧合。
無論出於何種緣故﹐鑒於當前大多數主要市場的價格都已接近歷史高點﹐在此刻艷陽又開始高照、白晝又開始越變越長之際﹐若對市場大幅回調的可能性完全視而不見應該不是什麼明智之舉。
那麼﹐這個夏天危機可能會在哪裡現身呢？以下這五個國家值得投資者們小心﹐因為這其中的任何一個國家都有可能引發下一次市場崩盤。
土耳其：
過去三年來﹐國內生產總值年增幅高達9%的土耳其已經成為最熱門的新興市場之一。該國擁有龐大且年輕的勞動力大軍﹐地處歐亞之間的地理位置更是得天獨厚。土耳其的經濟增速不亞於中國﹐只是沒有得到大肆宣傳。該國股市經歷了大漲﹐債券收益率則已大幅下跌。自2008年迄今﹐伊斯坦布爾交易所市值已增長一倍多。
不過如今土耳其經濟正在迅速放緩﹐一部分是受歐洲經濟陷入衰退的拖累。上個季度土耳其經濟增幅降至1.7%﹐只有預期的一半。此前﹐為尋求高回報率﹐境外資金曾如潮水一般湧入這裡﹐而這些錢一旦撤退起來﹐動作恐怕一樣會很快。若土耳其崩盤促使熱錢從新興市場撤離﹐則將在各國市場造成劇烈震盪。
斯洛文尼亞：
這個曾是前南斯拉夫加盟共和國的原共產主義國家﹐在宣佈主權獨立後的幾年里立刻實現迅速發展。後來﹐該國加入了歐元區。而今﹐斯洛文尼亞所面臨的問題與歐元區其他小國──如愛爾蘭、塞浦路斯和葡萄牙──的經歷大同小異。
資金湧入﹐造成房地產市場和信貸泡沫﹐而如今﹐這些泡沫都已破滅﹐所有人都在為如何收拾這個爛攤子而爭執不休。銀行不良貸款率在20%以上。這些銀行早晚必須得到某種方式的救助。歐盟若想像對付其他國家那樣打出道德牌（如指責希臘人沒有負責感、生性懶惰﹐指責塞浦路斯人洗錢）﹐或許會發現沒那麼容易。然而﹐若要歐盟像在塞浦路斯那樣出資救助﹐似乎也不太可能了。
斯洛文尼亞人將不得不自己埋單﹐而該國的銀行將承受巨大的損失。如果斯洛文尼亞的儲戶也遭到塞浦路斯儲戶同樣的待遇而被“剪羊毛”﹐那麼可能會在意大利和西班牙引發銀行擠兌──而全球的每一個市場都將經歷恐慌。
德國：
德國？你那麼確定德國就是歐洲的大力士﹐是救助歐洲大陸其他國家的強國？
再想想吧。在遍佈歐洲的經濟衰退的打擊下﹐德國經濟增長正在迅速減緩。4月底公佈的經濟景氣指數顯示﹐歐洲大陸的商業信心普遍驟然下降﹐而且這種情緒至少在一定程度上也已蔓延到德國。
安格拉‧默克爾(Angela Merkel)今年9月份將面臨大選。而自歐元區危機爆發以來﹐沒有哪一個主要國家的領導人能夠再度當選。默克爾為什麼就該是個例外？選民們不喜歡那些救助方案﹐而德國本國經濟的下滑也讓他們很不開心。一支反對歐元區一體化的新政黨力量或許足以從她手中奪走中間偏右派選民的選票﹐從而讓她無法獲得絕對優勢而順利當選。
投資者一直寄希望於德國領導人（以及他們的錢袋子）能夠把歐元區維係在一起。但是﹐大選或許很難立見分曉﹐而9月份之前的民意調查可能會一直顯示選情呈膠著狀態。如果投資者認為大選過後德國政局會進入僵持狀態﹐那麼市場會陷入恐慌。
敘利亞：
內戰已經拖了兩年﹐如今仍見不到結束的跡象。但當阿薩德(Assad)政權倒台時﹐戰爭的最後階段可能會非常麻煩。多年來﹐敘利亞同其鄰國一樣﹐都一直在不遺餘力地尋找著化學武器。
如果戰爭最後階段出現大屠殺、或是大範圍平民傷亡等十分殘酷的局面﹐那麼外部力量或許無法坐視不理﹐只得介入。而中東地區一旦陷入軍事沖突──無論外部干預勢力抱有如何的善意──其結果都只會是讓市場下跌。
意大利：
溫和派的恩里科‧萊塔(Enrico Letta)當選意大利新總理的消息一直被市場視為利好消息。米蘭證交所為此大幅走高﹐而債券收益率則有所下降。自這場混亂的大選落定以來﹐米蘭的MIB指數從早先的15,000點已升至近17,000點。
萊塔看起來有些像馬里奧‧蒙蒂(Mario Monti)﹐但卻更得人心。萊塔立場溫和、支持改革﹐而且是歐元的支持者。但棘手之處在於﹐為了讓萊塔出任總理而達成的交易使得意大利前總理西爾維奧‧貝盧斯科尼(Silvio Berlusconi)成為了執掌意大利實權的人物。萊塔若要得到議會多數票的支持﹐則需要依賴貝盧斯科尼。
貝盧斯科尼可以隨時啟用手中的權力──而他已經漸漸轉向了反對歐元的陣營。貝盧斯科尼可以把萊塔當作經濟下滑的替罪羊﹐然後借由反對歐元的浪潮再度上台。一旦這場遊戲浮出水面﹐意大利的市場將會再次大跌。
誠然﹐危機也完全有可能在其他地方露頭。這個世界向來都不缺乏災難的潛伏。不過﹐上述五個國家是最有可能讓2013年的牛市反彈在秋葉飄落之前便瞬間停止的地方。
（Matthew Lynn是一名駐倫敦的金融記者。他著有《破產：希臘、歐元和主權債務危機》(Bust: Greece, the Euro and the Sovereign Debt Crisis)一書﹐並以Matt Lynn作為筆名發表驚悚探險小說。他還為MarketWatch撰稿。）
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