投資者尋求新興市場貨幣融資套利交易機會

來源:華爾街日報/Prabha Natarajan
日期:2013/01/21 11:55

目前融資套利交易頗為活躍﹐而且勢頭良好﹐至少以新興市場貨幣為標的貨幣的交易是這樣。

隨著瑞士法郎和日圓等發達國家避險貨幣開始貶值﹐投資者紛紛借入這些貨幣然後投資俄羅斯盧布和墨西哥比索等高收益貨幣。

去年以新興市場貨幣為標的貨幣的融資套利交易策略不是特別有效﹐這些貨幣的漲勢滯後歐元和澳元等發達經濟體貨幣（後者主要受到圍繞歐元區主權債務危機的擔憂消退提振）﹐但今年這有可能成為新興市場貨幣上漲的理由。加之美國和日本再次就放鬆貨幣政策做出承諾﹐投資者又獲得了進行借入美元或日圓等低收益貨幣投資新興市場高收益貨幣的動力。

J.P. Morgan Asset Management的首席投資長Jonathon Griggs表示﹐預計市場環境將有助於傾向增長和融資套利交易的策略取得凸出表現。該公司管理著160億美元的外匯資產。



Griggs首選作多的貨幣是俄羅斯盧布和墨西哥比索﹐他指出﹐相比巴西和韓國的央行﹐這兩個國家的央行對本幣漲勢有更大的容忍力。

Griggs建議以包括美元、日圓、瑞士法郎、歐元和英鎊在內的一籃子發達國家貨幣為融資貨幣。但他還表示﹐瑞士法郎和日圓遭遇的迫切拋售令這兩種貨幣作為融資貨幣的吸引力尤其大。

美國銀行(Bank of America)策略師David Houner建議以瑞士法郎（瑞士存款利率在一些情況下已為負值）而不是十分熱門的日圓為融資貨幣﹐尤其是進行以新興歐洲貨幣為標的融資套利交易。近幾天瑞士法郎跌勢顯著﹐特別是兌歐元的跌勢﹐這令瑞士央行(Swiss National Bank)嚴格執行的歐元兌1.20瑞士法郎下限政策前景存疑。

Houner首選的標的貨幣是波蘭茲羅提﹐理由是瑞士法郎不斷走軟的趨勢將促使更多資本流入波蘭﹐並且會令持有以瑞士法郎計價債務的波蘭消費者受益。

預計以追逐全球高收益貨幣著稱的日本散戶投資者也將參與日圓融資套利交易﹐但介入時間可能是在4月份日本下一財年開始時。

野村(Nomura)駐紐約的日本策略師Yujiro Goto表示﹐日本散戶投資者投資海外的渠道──海外基金的澳元拋盤日益增多。

他表示﹐澳元收益率已不能滿足這些日本投資者的需求﹐而其他十大工業國(G10)國家貨幣也無法提供更高的收益率﹐因此這些日本投資者將轉向新興市場貨幣。

他預計﹐日本散戶投資者將關注墨西哥比索和土耳其里拉。

在投資者尋找有升值潛力的貨幣同時﹐一些投行建議追求高收益率的投資者關注新興經濟體發行的政府債券﹐理由是匯率區間波動對此類債券有利﹐匯率的波動性下降可以使投資者關注這些國家的基本面﹐並押注其債券收益率能否延續過去一年漲勢的前景。

摩根大通全球新興市場多元化債券指數(The J.P. Morgan Global Bond Index-Emerging Markets Global Diversified) 2012年的回報率為16%﹐今年底回報率料將為8%。

法國農業信貸集團(Credit Agricole)駐巴黎的策略師Guillaume Tresca表示﹐針對新興市場利率的融資套利交易十分具有吸引力﹐他表示﹐儘管巴西等國家利率下降﹐但仍遠高於發達國家利率。巴西7.5%的基準利率水平比發達國家的平均利率水平高出7個百分點。