財政幽靈退散

來源:經濟日報
日期:2012/11/27 02:52

對左右美國政策討論近三年的赤字批評者來說，現在是艱困時期，如果不是因為他們分散了大家對復甦太微弱的注意、使他們成了失業率居高不下的幫兇，我們差一點要同情這些人了。

那麼現在有什麼改變？首先，他們預測的危機一直沒發生。投資人非但未拋售美國公債，反而持續買進，把利率壓到空前新低。不僅如此，美國經濟明顯而迫切的危險已不再是我們削減赤字不夠，反而是削減太多。這正是「財政懸崖」的重點：預定年底啟動的增稅和減支，就是我們不希望在低迷的經濟下發生的事。

在這些現實情況下，批評赤字運動已喪失影響力。順便一提，這個運動是個九頭蛇怪，仔細檢驗可以發現是由同一個人贊助或經營的許多個組織構成；追究這些組織的背景，你會發現私募股權億萬富豪彼得森（Peter Peterson）扮演關鍵角色。



但赤字批評者還未放棄。現在有一個「矯正債務」（Fix the Debt）組織正提倡削減社會安全與聯邦醫保，同時把降低稅率奉為「核心原則」。最後這部分跟矯正債務的宗旨似乎格格不入，但如果從參與運動的高盛、UnitedHealth集團等許多可從降稅獲利的大企業看，這就說得通了。嘿，犧牲是小老百姓的事。

所以我們該嚴肅看待這個運動嗎？不該—不只是因為這些人表現的虛偽，而且因為他們錯得離譜。事實是，他們嘗試推銷的危機故事根本上就說不通。

你已聽過這個故事許多次：假設投資人有一天會對美國控制預算的能力失去信心，當這一天來臨時就會出現美國公債拋售潮，利率將飆升，美國經濟將墜回衰退。

對許多人來說這似乎可能發生，因為好像是希臘的情況。但我們不是希臘，而且幾乎不可能看到像美國這種國家發生這種事。

因為我們有自己的貨幣，而且幾乎所有民間和公共債務都以美元計價。和希臘政府不同，我們的政府實際上不可能沒有錢花。美國政府可以自己印鈔票，所以美國不可能倒債—我說完全不可能，除非共和黨再一次利用舉債上限綁架政府。

但如果美國政府印鈔票來支付自己的帳單，會不會導致通貨膨脹？不會，除非經濟仍然低迷不振。

投資人的確可能開始預期未來幾年出現較高的通膨，他們也可能壓低美元匯價。然而，這兩件事實際上對此時的美國經濟有益而無害：預期通膨會鼓勵企業和家庭不死抱現金，美元貶值則會讓出口更有競爭力。

還有，赤字批評者想像的危機以前發生過嗎？事實上，沒有。就我所知，所有證明債務危險的例子都牽涉像今日希臘的國家，沒有自己的貨幣，或像1990年代的亞洲經濟體有龐大外幣債務。有巨額本國幣債務的國家像第1次世界大戰後的法國，曾經歷對貨幣價值的信心大幅滑落，但從沒見過因債務導致的衰退，正如赤字批評者嚇唬我們的情況。

讓我們退一步思考這到底怎麼回事。多年來赤字批評者以警告會立即陷入債務危機來控制華府，雖然繼續買美國公債的投資人顯然相信危機不會發生；經濟分析師說這種危機感不會發生；根據歷史紀錄，類似我們目前狀況的例子也未曾發生過危機。

現在該是華府停止擔心這個幽靈威脅的時候了—不要再聽信那些兜售這個恐怖故事、企圖從中取利的人。