黑池平台悄然潛入外匯市場

來源:華爾街日報
日期:2012/10/12 13:40

一道陰影正在日均成交額高達4萬億美元的外匯市場中蔓延。

各家銀行正在把更多的外匯交易引導至為買賣雙方匿名配對交易的“黑池”平台上進行。長期以來﹐此類平台在股票交易中的使用已經很普遍﹐但這種做法在匯市中還不太流行。

不過﹐由於匯市的電腦自動交易使得銀行在外匯交易中的利潤空間日益縮減﹐越來越多的銀行最近開始使用黑池平台作為一種保住利潤的途徑。

德意志銀行(Deutsche Bank)美洲外匯機構經紀業務副總裁Brad Seelig稱﹐一些機構不希望與超高速的電腦自動交易打交道﹐因此﹐選擇黑池交易成為一種解決方案。

華爾街的交易商們擔心那些擁有更快交易速度的交易員搶在大額交易指令前達成交易﹐因為這將增加完成大額交易的成本。而作為私人交易平台的黑池並不會公佈參與交易機構的身份﹐因此為上述交易商的業務提供了一個安全港。



據在黑池開展業務的交易員稱﹐此類交易平台也引起了央行的興趣。

央行參與外匯交易往往會引發匯率大幅波動﹐但央行自己也擔心在匯市上陷入被動。為應對全球經濟放緩的影響﹐貨幣政策制定者已實施了史無前例的外匯干預措施。雖然央行可通過中介機構來掩蓋其干預舉動﹐但外匯市場參與者往往會根據交易規模以及下單銀行來猜測央行是否是某項交易的實際主導者。

由交易商間經紀公司BGC Partner Inc. (BGCP)運營的交易平台被認為是目前最大規模的外匯黑池平台。據知情的銀行及經紀公司人士預計﹐這家紐約公司的全電子化交易平台MidFX僅限十幾家大型銀行使用﹐估計每日的成交額大約為150億美元。BGC稱﹐此項服務大約是在4年前推出的﹐自2009年年初以來﹐名義成交額已經增長了約12倍。

相比之下﹐以成交額計全球最大外匯平台運營商湯森路透(Thomson Reuters co., TRI) 9月份的日成交額達1,330億美元﹐而毅聯匯業集團(ICAP PLC, IAP.LN)旗下的電子交易系統上個月的日均成交額為1,119億美元。

黑池平台提供的服務與電子交易系統、湯森路透以及Knight Capital Group Inc. (KCG)的Hotspot FX等規模更大、公眾更容易參與的外匯交易平台類似﹐都提供交易撮合服務﹐允許機構買賣大宗外匯。然而﹐私人交易平台僅對大型華爾街銀行等特定的機構開放﹐而且不公佈定價和交易信息﹐用交易員的話描述就是“黑池”。

據上述銀行家及經紀稱﹐各家銀行一般將BGC平台用於對沖他們在向其他客戶和交易平台提供外匯報價時所承擔的風險﹔該平台的會員機構是受到限制的﹐這使得他們的交易更難以被那些擁有更高交易速度的競爭對手發現。

湯森路透也運營著一家類似、但規模較小的外匯黑池交易平台FXall。FXal的l代表對此不予置評。

外匯黑池交易平台已越來越像股市裡已使用一段時間的黑池交易平台。

但外匯黑池交易平台與股票黑池交易平台之間有重要的區別。鑒於全球外匯的日均成交額已達到4萬億美元左右﹐該市場已經具有了相當的深度和很好的流動性﹔與此同時﹐大多數現匯交易是在場外交易進行的﹐也就是說繞開了交易所的管理﹐這意味著﹐與股市交易相比﹐匯市交易員在掩飾大額交易指令方面具有更好的隱蔽性﹐而且機會也更多。

外匯軟件公司MarketFactory Inc.首席執行長James Sinclair表示﹐對於某些參與者來說﹐黑池交易平台是一個很有價值的概念﹔但匯市交易的不同之處在於﹐可以通過其他辦法在對市場產生較小影響的情況下達成大額交易﹐比如整筆交易只與一家銀行進行﹔在匯市上﹐銀行作為承擔客戶風險主體的作用至關重要。

儘管如此﹐匯市交易環境的惡劣可能提升這些封閉性交易平台的吸引力。一方面﹐總體外匯交易量出現了下降﹔另一方面﹐電子交易加劇了匯市的競爭﹐這使得交易商這些年來不得不面對交易價差越來越小的問題。這兩大因素也促使各家公司推出一系列新的交易平台﹐這些平台聲稱它們的手續費更低﹐並擁有其他旨在降低外匯交易成本的自動化工具。

目前﹐股市黑池交易平台的成交額估計已經佔到整體成交額的三分之一左右﹐而私人交易平台的崛起也引發了對於公開市場上的報價可靠性下降的批評﹐因為這些報價僅來自於三分之二的交易活動。而在外匯市場上﹐此類平台也引起了同樣的警報﹔同時﹐更多市場人士還擔心﹐交易系統日益複雜的黑池交易平台可能發生無法預知的技術故障。