歐洲衰敗從“核心”開始

來源:華爾街日報/Vincent Cignarella 
日期:2012/06/28 14:02

法國經濟正朝著一個注定會動搖歐元區根基的方向走去。

與德國並稱為歐元區“核心國”的法國﹐在1999年歐元誕生那年的貿易順差為50億歐元。12年後的今天﹐昔日的順差已被高達890億歐元的逆差取代﹐而實際情況比表面看到的更糟。

法國不僅是在全球貿易中喪失了競爭力﹐更讓人瞠目結舌的是﹐法國的貿易競爭力甚至不如那些困難更大的歐元區國家。雖然法國的國內生產總值(GDP)只相當於西班牙和意大利GDP之和的三分之二﹐但貿易赤字卻高於西班牙和意大利兩國貿易赤字的總和。

1999年﹐法國在歐元區的貿易赤字為120億歐元﹐其中對德國的貿易赤字為83億歐元﹐佔66%。而截至2011年第四季度末﹐法國在歐元區的貿易赤字已膨脹至845億歐元﹐而對德貿易赤字卻減少至266億歐元﹐佔30%。究其根源﹐是西班牙和意大利這樣國家對法國的出口增加了、或是從法國的進口減少了﹐即使這些國家自己的競爭力也有所衰減。



Boston Consulting Group高級合夥人Daniel Stelter表示﹐1999年以來法國的競爭力顯著減弱﹐給歐元區的未來帶來實實在在的挑戰。

一言以蔽之﹐法國無論是在歐元區內部還是外部都變得沒有競爭力。與歐元區外圍國家相比﹐法國勞動力成本太高﹔與德國相比﹐生產力又不行﹔與中國等勞動力廉價的新興國家競爭則毫無還手之力。

競爭力的下降讓整個法國經濟開始出現問題。法國國家統計及經濟研究局(Insee)週二表示﹐法國失業率將突破10%﹐消費者支出能力將下降﹐法國經濟今年僅能增長0.4%。

財政緊縮更是雪上加霜。這項政策目前在歐洲還沒有成功的先例。減少政府投資抑制了法國經濟增長﹐造成法國公共債務與GDP之比接近90%﹐而西班牙才剛剛超過70%。

難怪法國總統奧朗德(Francois Hollande)會率先推動1,200億歐元的促增長計劃並拒絕實行更多的緊縮措施。

但奧朗德面臨一個難題。他承諾把法國退休年齡降到60歲﹐他承諾招聘更多教師﹐並把富人的所得稅提高到75%。但同時他也信誓旦旦﹐要在2013年把法國預算赤字佔GDP的比例降至《馬斯特里赫特條約》(Maastricht Treaty)所規定的3%以下。這兩方面的保證完全是南轅北轍。

這一切沒有逃過投資者的眼睛。有跡象顯示﹐金融市場對法國的信心正在下降。6月1日以來﹐10年期法國國債收益率已從2.08%的低點一路升至2.77%的高點﹐週三報2.65%左右。

結論是明白無誤的﹕法國與歐元區外圍國家一樣﹐都需要通過貨幣貶值來彌補經濟改革缺失的後果。對於這種旨在提高生產力的經濟改革﹐法國要麼是不想接受﹐要麼就是根本沒有力量去接受。

銀行業聯盟無助於法國提高全球貿易競爭力。歐元區共同債券也不能促使法國實施急需的勞動力市場改革。歐洲穩定機制(ESM)和歐洲金融穩定基金(EFSF)也降低不了法國的失業率。

由此看來﹐歐元區的失敗將從“核心”開始。