救經濟危機 最怕自掃門前雪

來源:經濟日報
日期:2012/06/26

對熟知歷史的經濟學家而言，光提起某些年代就足以讓他們全身打顫。例如3年前歐巴馬總統的前首席顧問羅默女士警告政治人物別重蹈1937年覆轍。而最近討論得愈來愈熱烈的話題是1931年--那個一切都崩解的年代。

當年的事情要從一個歐洲小國（奧地利）的銀行危機說起。奧地利政府當年試著出手救銀行，但解救的成本節節高升，最後連政府自己的償付能力都有問題。奧地利的麻煩不該大到對全世界經濟造成嚴重衝擊，實際上卻引發了擴散到全球的恐慌。是不是有似曾相識的感覺？

然而，1931年的真正關鍵教訓，在於政策棄守的危險。當年歐洲其他更強大的政府，應該協助奧地利處理問題。各國央行、尤其是法國央行和美國聯準會（Fed），都該做更多事以限縮傷害。但有實力遏阻危機者均未挺身而出，都說「莫管他人瓦上霜」。



如今這種情況重演，歐洲和美國都一樣。

首先，想想歐洲領袖如何處理西班牙的銀行危機。如同1931 年的奧地利，西班牙的銀行亟需更多資金，但現在的西班牙政府，就像當年的奧地利政府，面臨償付能力的問題。

那歐洲領導人該怎麼做？很顯然，歐洲債權國需以某種方式，承擔西班牙銀行面臨的部分金融風險。不行，德國不會喜歡這個主意。但歐元正值生死存亡關頭，一點金融風險應沒什麼好猶豫。

但還是不行，歐洲的「解決方案」是借錢給西班牙政府，要他們去紓困自己的銀行。金融市場不用想也知道，這解決不了任何事，只是讓西班牙政府債務負擔更沈重。而歐洲危機現在又進一步惡化。

我們也不用揶揄歐洲人，因為我們自己就有許多不負責任的決策者。我指的不只是共和黨議員，現在改談聯準會。聯準會有所謂的雙重職責：同時尋求物價穩定和充分就業。但根據上周聯準會發布最新的經濟預測，這兩大任務均未達成：美國通膨率低於目標，失業率未來幾年都將遠高於目標。

這是個可怕的前景，而聯準會心知肚明。聯準會主席柏南克已特別警告，前所未見長期高失業率，對美國的傷害有多大。

那麼聯準會提出什麼方案解決這個情況？幾乎沒有。上周聯準會確實宣布一些理當能提振經濟的行動。但我敢這麼說，每個知道情況的人都認為，這些行動根本不夠。

聯準會為何不行動？我猜它怕國會裡那些共和黨員，擔心自己做了什麼事，會被視為提供現任總統歐巴馬政治協助，但事實上那些事可能對經濟有幫助。或許他們還有其他解釋，但事實就是聯準會就像歐洲央行、美國國會、德國政府，已下定決心認為，避免經濟災難是別人的責任。

這些都不該發生。1931年時，西方國家握有可避開災難、恢復榮景的資源，而此刻的我們則有額外的優勢，也就是比我們的曾祖父母輩更明瞭大蕭條的成因和終結的方法。但如果掌握這些知識和資源者拒絕使用，縱有這些知識和資源也成不了事。

目前情況似乎正是如此。世界經濟的基本面並沒有那麼恐怖，讓我和許多經濟學家愈來愈害怕的是，幾乎全球都棄守責任。