“貝南克泡沫”時期的投資策略

來源:華爾街日報/Jonathan Burton
日期:2012/05/30 09:00

只想承擔很小風險的投資者往往難以獲得多大收益﹐但如果不對風險進行管理﹐那麼收益狀況可能還要差得多。

麥卡洛(Keith McCullough)兢兢業業地進行風險控制﹐他甚至把自己的投資研究公司命名為“對沖之眼風險管理”(Hedgeye Risk Management)。對沖之眼為共同基金、對沖基金等機構和自主投資的個人投資者提供策略咨詢服務。

對沖之眼根據客戶的投資期限提供有針對性的建議。對沖基金交易員往往著眼於未來幾個星期﹐機構投資者按季度考察﹐而個人投資者則傾向於進行多年期的投資。



當前﹐麥卡洛的投資主題是美元將會進一步走強。美元走強往往會壓低能源和其他大宗商品的需求﹐因為持有其他貨幣的人買進這些以美元計價的投資產品的成本將會變得更加高昂。

麥卡洛說﹐如果對美元的走勢判斷正確﹐其他很多事情也就不成問題了。

1. 看好中國需求

麥卡洛說﹐大宗商品價格走低將對美國產生明顯影響﹐而對中國卻會產生巨大影響。

他預計﹐隨著決策者眼中的通脹威脅減輕﹐中國的利率將會下調。他說﹐利率下降將有利於金融企業﹐而金融類股在外國人可購買的中國內地上市股票（“A股”）當中佔據著相當大的比例。

麥卡洛說﹐和美國市場比起來﹐中國市場的估值其實是很低的。他推薦的產品包括封閉式基金摩根士丹利中國A股基金(Morgan Stanley China A Share Fund Inc.)﹐以及推薦程度相對較低的交易所交易基金“Global X China Consumer ETF”。

2. 袪魅大宗商品

麥卡洛跟其他很多人一樣﹐都認為過去幾年大宗商品價格的膨脹緣於美聯儲(Federal Reserve)及其主席貝南克(Ben Bernanke)實施的寬鬆貨幣政策。從2008年年底美聯儲開始推出各種特殊刺激計劃以來﹐美元指數已經下跌近7%。

但隨著投資者在今年規避歐元區危機的風險﹐美元指數已經反彈﹐年初至今上漲2%﹐本月以來上漲4%。

美元走強是市場對全球經濟復蘇形勢表達擔憂的方式﹐會打擊大宗商品等高風險資產。

麥卡洛說﹐“貝南克泡沫”將會破滅。他還說﹐美元走強使他對消費支出﹐特別是美國和中國的消費支出感到樂觀。他說﹐強勢美元政策有緩和消費者壓力的作用。

相應地﹐麥卡洛對於石油和大宗商品的前景都不表示樂觀。他說﹕我基本上不看好任何大宗商品。

石油期貨的價格今年迄今已下跌了8%。

麥卡洛建議投資者放棄大宗商品。他說﹐許多作多石油和黃金的投資者現在都元氣大傷﹐而這僅僅是開始。

對於那些期待在股票下跌時賺上一筆的賣空人士﹐麥卡洛建議他們交易iPath DJ-UBS Copper Trust Sub-Index 、United States Brent Oil、SPDR黃金信托基金(SPDR Gold Trust)和Materials Select Sector SPDR等交易所交易基金。

3. 顧客是對的

就像較高的食品和能源價格相當於消費者的隱性稅負一樣﹐如果這些必需品的價格較低﹐就相當於把錢放回人們的口袋。

麥卡洛在談到消費者有更多可支配資金時格外興奮﹐他說﹐現在是停止拯救銀行、開始拯救消費者的時候了。

麥卡洛說﹐飯店和快餐連鎖毫無疑問會因消費者增加支出受益。他建議買入的股票包括星巴克(Starbucks Corp.)和Jack in the Box Inc. (JACK)。

4. 堅持投資美元

麥卡洛堅信﹐由於全球經濟形勢不穩定﹐以及上文所說的大宗商品和消費者受到的影響﹐美元是貨幣投資的不二之選。

麥卡洛說﹐買美元吧。追蹤美元的PowerShares德銀美元指數看漲基金(PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund)是麥卡洛最青睞的投資工具。

麥卡洛說﹐如果一個國家沒有強大的貨幣﹐就不會出現強大的、可持續的經濟復蘇。

5. 逃離最後的“貝南克泡沫”

麥卡洛說﹐他不再看好美國國債。他預測說﹐債券市場將是最後一個不得不破裂的“貝南克泡沫”。

美國國債價格飆升反映了美國經濟增速的緩慢﹐這與懷疑者的預期相反。儘管麥卡洛深知國債的吸引力﹐也沒有預計美國經濟將會高歌猛進﹐但他說﹐美國國債的上漲正在失去動力。

麥卡洛說﹐如果你認為經濟增長將會減速﹐你肯定會堅持持有債券﹐但這樣做也是有限度的。他說﹕如果是我的話﹐我會賣出債券﹐購買美元﹐等到股價合適的時候買進。