歐洲企業轉向美國市場尋求槓桿貸款

來源:華爾街日報
日期:2012/05/29 16:47

作為歐洲金融動蕩的最新跡象﹐信貸風險較高的歐洲企業正在繞過本國銀行和投資者﹐直接向美國市場尋求貸款。

S&P Capital IQ LCD的數據顯示﹐今年截至到上週五﹐歐洲企業在美國槓桿貸款市場已舉債約144億歐元（約合180億美元）﹐較2011年全年舉債額67億美元高出一倍有餘﹐創下至少2007年以來的最高水平。2007年是上一個槓桿貸款繁榮時期的高峰﹐當時全年的槓桿貸款額為122億歐元。

由於求助槓桿貸款市場的一般是那些信用評級為非投資級的企業﹐這就使得該市場對已進入第三個年頭的歐洲債務危機尤為敏感。



在槓桿貸款繁榮時期﹐推動這一市場的主要是併購交易融資。但在目前企業大多不願進行併購的情況下﹐近來的交易更多是涉及舉債方將舊的貸款置換為新的貸款。

銀行家們稱﹐歐洲債券的市場需求增加﹐主要是由於缺乏高收益的美國公司債。這種市場需求可能有助於抑制歐洲企業融資成本的上升。

歐洲企業面臨的一個風險就是﹐一旦美國公司舉借的槓桿貸款增加﹐市場對歐洲債券的需求就會下降。這或許會導致歐洲企業可選擇的融資渠道減少﹐從而推高融資成本。

GoldenTree Asset Management駐紐約的合夥人兼資深貸款組合經理Frederick Haddad表示﹐歐洲的信貸市場已經關閉﹐企業必須尋找出路。

不過﹐企業並未完全放棄歐洲市場。比如﹐德國汽車零部件製造商舍弗勒集團(Schaeffler AG)在2月份就將約80億美元債務組合中的絕大部分出售了給了歐洲投資者。知情人士稱﹐也有一小部分債務是從美國市場舉借的﹐因為該公司未能從歐洲市場籌得全部資金。

槓桿貸款市場由銀行以及對沖基金、債券投資池（即所謂貸款抵押證券(CLO)）等機構投資者構成。

在歐洲﹐銀行對高風險貸款的興趣減弱﹐主要由於許多銀行自己還在努力應對融資困難以及更嚴格的資本要求。另外﹐由於持續數年的金融動蕩﹐歐洲市場上無論是貸款抵押證券的發行﹐還是投資者的風險偏好﹐都有所下降。

相比之下﹐美國經濟形勢較好﹐銀行業總體上更為穩健。銀行家們指出﹐共同基金對高收益債券的需求為歐洲企業帶來了融資渠道﹐而美國市場上貸款抵押證券的發行也比歐洲更為活躍。

還有一個跡象也是對歐洲債務危機的反映。Dealogic的數據顯示﹐第一季度歐洲企業從債券市場舉債的規模超過了從銀行貸款的規模。要知道﹐長期以來銀行一直佔據歐洲信貸市場的主導地位。

一些銀行家稱﹐這種趨勢可能還會延續﹐特別是如果在希臘下個月重新舉行的選舉中反對國際救助協議的政黨佔得先機。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)駐倫敦的歐洲高收益和貸款資本市場部主管Kristian Orssten指出﹐許多希望在貸款市場獲得相當資金的歐洲債券發行方可能都必須借助美元市場獲得更多融資﹐或者將注意力轉向其他資產類別。