西班牙國債收益率亮紅燈

來源:華爾街日報/Nick Cawley
日期:2012/03/29 09:53

在歐債危機中尋找下一個獵殺目標的債券投資者已將目光鎖定葡萄牙的近鄰﹕西班牙。

由於市場擔心西班牙日益擴大的預算赤字將在整個伊比利亞半島引發連鎖反應﹐近日西班牙國債收益率不斷上升。10年期西班牙國債收益率報5.33%﹐過去一個月來上升了0.25的百分點。幾個月前﹐債市緊盯意大利疲軟的經濟和不穩定的公共財政不放﹐現在卻重新關注西班牙﹐意味著市場焦點發生變化。

今年年初﹐意大利10年期國債收益率高於7%﹐較西班牙高出2個百分點﹐但目前意大利基準國債收益率已降至5.087%﹐略低於西班牙國債收益率﹐這說明投資者認為持有意大利國債比持有西班牙國債更穩妥。



BlueBay Asset高級投資組合經理Mark Dowding表示﹐未來數週西班牙國債收益率還有實質性的上升風險﹐西班牙已經成為實實在在的壓力點。

今年早些時候﹐BlueBay押注西班牙國債收益率將超出意大利國債收益率並且不斷拉開差距。

週三﹐意大利成功拍賣了6個月期國債﹐意大利總理馬里奧‧蒙蒂(Mario Monti)表示﹐他不擔心西班牙的風險蔓延到意大利。

投資者利用長期國債收益率來判斷歐洲債務危機的下一個引爆點﹐去年多數時候這個引爆點都是指希臘。但市場參與者現在擔心﹐希臘債務違約所造成的損失將促使銀行和其他機構投資者拋售其他陷入困境的歐元區成員國的債券。受政治糾紛和高負債困擾的意大利在去年年底引發了最強烈的不安。希臘在今年3月份與債權人達成協議﹐暫時消除了無序違約的風險。

如今﹐風險擴散的憂慮主要集中在葡萄牙及其鄰國西班牙。在最壞的情形下﹐葡萄牙將發生債務違約﹐那些在葡萄牙設有分支機構並購買了葡萄牙國債的西班牙銀行將遭受沉重打擊。這反過來又將引發對西班牙本國金融系統和主權債務安全的擔憂。花旗集團(Citigroup)首席經濟學家Willem Buiter週三稱﹐西班牙今年很可能需要國際援助。

西班牙國債收益率飆升的導火索是該國首相拉霍伊(Mariano Rajoy)在3月2日作出的決定﹕上調西班牙政府2012年預算赤字目標。僅僅四天後﹐西班牙10年期國債收益率就超過了意大利國債收益率。西班牙後來同意額外削減開支﹐以平息來自布魯塞爾的批評。

Babson Capital Management總裁Cliff Noreen稱﹐投資者開始關注西班牙基本面﹐並且意識到問題即將浮出水面。截至去年12月31日﹐Babson Capital Management管理的資產達到1,390億美元。

若非歐洲央行在去年12月和今年2月份的再融資操作中向銀行系統注入了1萬億歐元低息貸款﹐西班牙和意大利的融資成本很可能已升得更高。儘管海外投資者對西班牙和意大利國債的需求平平﹐但國內銀行卻在拍賣和二級市場中買進了本國債券﹐並促使收益率下降。

但目前就連國內投資者的購買熱情也在下降。意大利第一大銀行裕信(UniCredit)的首席執行長週二表示﹐不打算購買更多意大利國債。

貝萊德(BlackRock Inc., BLK)歐洲固定收益業務主管Michael Krautzberger表示﹐西班牙國債收益率不太可能長期與意大利國債收益率保持巨大差距﹐因為從歷史上看﹐這兩國國債的收益率之間具有較強的聯動性﹔但眼下﹐西班牙國債收益率的升勢正領先於意大利國債﹐這可能持續更長一段時間。貝萊德是全球最大的資產管理公司﹐管理的資產高達3.35萬億美元。