來源:華爾街日報/Clare Connaghan
日期:2012/03/28 10:22
在投資者擔心亞洲新興市場（特別是中國）經濟增長放緩之際﹐歐元卻出現了不尋常的走勢。造成這種情況的原因是歐洲應對危機的措施對歐元產生的影響。
一般來說﹐市場情緒不穩定時歐元會大幅下跌。早在2010年歐洲債務危機爆發前﹐歐元就已被視為風險比美元更大的貨幣；市場還認為﹐不論是歐洲還是其他地區的經濟陷入困境﹐都會導致歐元下跌。
但眼下﹐雖然作為全球製造業中心的中國正不斷出現實質性的經濟減速跡象﹐但歐元走勢卻保持穩定﹐依然穩守在1.32美元上方。
分析師們表示﹐這是因為在希臘債務危機之後﹐歐元在外匯市場的作用已發生了一定程度的變化﹐這種變化是歐洲政策制定者採取的相關措施所產生的一種副作用﹐這些措施原本的目的是為了防止本地區經濟和銀行系統陷入困境。市場認為﹐歐洲央行(European Central Bank)維持超低利率的時間將比其他主要經濟體更長﹐此外﹐為抑制希臘債務危機的影響﹐歐洲央行還向金融系統注入了數萬億歐元的低息資金。
低利率加上歐洲充裕的流動性﹐令歐元成為一種重要的融資套利工具﹐大有取代美元作為目前第一大融資套利貨幣地位的趨勢。
在去年晚些時候歐債危機肆虐的黑暗日子裡﹐歐元全線下滑﹐這一方面是因為市場對債務危機的擔憂﹐同時也是因為投資者拋出歐元以買入新興市場資產和與大宗商品有關的資產。
但此一時彼一時。分析師們表示﹐如今新興市場經濟體正不斷遭受質疑﹐投資開始退出這類風險資產并重新買入歐元了。這使得市場上出現了一種新的變化﹕在市況不佳時﹐也可以買入歐元﹗
花旗集團(Citigroup)駐倫敦的外匯分析師Valentin Marinov表示﹐許多投資者利用歐洲央行過去數月採取貨幣寬鬆措施的機會﹐把歐元當作融資貨幣來買入澳元和新西蘭元。
Marinov稱﹐當全球經濟放緩的擔憂打擊市場人氣時﹐歐元的表現似乎完全符合融資貨幣的特點﹐即兌風險相關型貨幣大幅上漲﹔這種格局近期估計還會延續。
以往﹐投資者在買入澳元和新西蘭元等大宗商品貨幣時﹐一般會選擇美元和日圓作為融資貨幣﹐即使現在也沒有完全放棄這種選擇。但歐元也在逐步成為投資者融資貨幣的一種選擇。
霸菱資產管理(Baring Asset Management)的固定收益及外匯投資經理Dagmar Dvorak表示﹐美元和日圓將繼續扮演融資貨幣的角色﹐但歐元無疑也在加入這一陣營。該公司管理的資產規模達476億美元。
她還稱﹐目前歐洲利率進一步下調的可能性最大﹐這是投資者考慮用歐元作為融資貨幣的原因之一。
只有當歐洲央行考慮上調利率時﹐上述邏輯才會被打破﹐但目前幾乎無人認為歐洲央行會加息。
瑞士信貸(Credit Suisse)駐倫敦的外匯策略師Aditya Bagaria表示﹐短期內歐洲央行收緊政策或回籠流動性的風險極小﹐這意味著歐元仍可能繼續充當順手的融資工具。
在場外交易的外匯市場上﹐很難說那些廉價借來的歐元資金究竟流向了何處。不過據交易員的報告顯示﹐有非常大的一部分流向了墨西哥比索（能夠間接從美國經濟復甦中受益的首選貨幣）或韓圓。
蘇格蘭皇家銀行集團(Royal Bank of Scotland)駐倫敦的外匯即期交易全球主管James Pearson表示﹐投資者希望投資新興市場的相關產品﹐特別是亞洲和部分拉美地區﹐他們可以借入歐元、美元、英鎊或瑞士法郎為此類交易融資。
與此同時﹐新興市場較高的增長率也意味著﹐投資者投資這些市場的理由依然充分。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)稱﹐今年新興和發展中經濟體預計整體增長5.4%﹐遠高於美國、日本、英國和歐元區等發達經濟體1.2%的預期增幅。
雖然投資者因為擔心新興市場放緩而暫時推遲了對這些地區的投資﹐但在此類投資中﹐歐元仍是越來越多投資者的融資貨幣選擇。
全球最大債券基金管理公司Pacific Investment Management Co.駐歐洲外匯業務主管Thomas Kressin表示﹐他們仍願意使用歐元作為融資貨幣﹐但對總體風險持謹慎態度﹐所以最近並未大舉賣出歐元並買入新興市場貨幣。
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