來源:華爾街日報/John Lyons/Bob Davis
日期:2012/03/08 11:23
巴西經濟疲軟的最新跡象使人們對全球經濟的擔憂加劇﹕近年來一度推動全球經濟增長的新興市場增長步伐正在放緩。
在歐債危機肆虐以及美國經濟復甦遲緩之際﹐這又是一大擔憂。巴西、中國、俄羅斯、印度和南非均為富有活力的經濟體﹐曾帶動全球經濟從2008年金融危機中復甦。
然而眼下﹐這些國家正忙於應付本幣走強、通貨膨脹、赤字以及房地產泡沫等問題﹐因此對全球經濟的拉動作用可能不及上次。
本週早些時候﹐巴西公佈﹐該國2011年經濟增長約2.7%﹐增幅不到一年前政府預期的一半。週三時﹐巴西又公佈﹐其1月份工業產值下降2.1%。為刺激經濟增長﹐巴西央行隨即將基準利率下調了75個基點﹐降息幅度大大超過預期。
康乃爾大學(Cornell University)經濟學家Eswar Prasad表示﹐全球經濟增長的壓力已經開始成為新興市場國家不能承受之重﹐新興市場經濟體促進全球經濟復甦的能力正面臨考驗。Prasad已就印度等新興市場國家的經濟政策提出了建議。
發展中國家對經濟增長的預期普遍在下降。中國總理溫家寶週一宣佈﹐中國2012年國內生產總值(GDP)增速目標為7.5%。而之前自2005年以來中國的GDP增速目標一直在8%。印度上週則公佈﹐該國2011年第四季度經濟增長6.1%﹐為兩年來最低增速。與此同時﹐經濟學家們預計南非今年經濟增速或放緩至2.5%﹐遠遠低於南非央行行長Gill Marcus一年前提出的7%的經濟增長目標。
世界多數發展中國家的經濟步伐目前仍高於歐美和日本。發展中國家的外來投資正呈現止跌回升的局面﹐而大宗商品價格的上漲應會促進資源豐富的南非和巴西經濟的增長。
Pacific Investment Management Co.（簡稱PIMCO）首席執行長Mohamed El-Erian表示﹐新興市場依然是帶動全球經濟增長的火車頭﹐只不過火車的整體運行速度放慢了。該公司旗下管理約1.3萬億美元的債券資產。
2009年﹐El-Erian協助提出了“新常態”的觀點﹐意思是新興市場的增長速度將持續超過發達市場的增長速度。El-Erian表示﹐這一觀點依然成立﹐但歐洲決策者們有義務來解決歐洲債務危機﹐以防危機向其他地區蔓延。
新興市場增長步伐正在放緩。圖為中國一個煉鋼廠。然而﹐全球增長格局已經開始發生重大轉變。2010年﹐經濟學家們還在談論“雙軌復甦”﹐即新興經濟體率先復甦﹐而發達經濟體陷入停滯。但眼下﹐不論是新興經濟體還是發達經濟體﹐其增長速度都在放慢。今年1月份﹐國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)將2012年新興市場增速預期下調至5.4%﹐較三個月前的預期增速低0.7%。2011年新興市場的增速為6.2%。
一系列因素導致了新興經濟體增長的放緩。中國正有意減緩經濟增速﹐以實現更具可持續性的增長。該地區面向歐洲、美國以及中國的出口均放緩。在一些貧窮國家﹐急需的經濟改革已經停滯﹐因為它們認為經濟已經實現了永久的高增長率。
作為巴西、南非和其他大宗商品出口國的最大貿易夥伴﹐中國增長放緩帶來的影響將波及全球。中國從巴西購買鐵礦石和大豆﹐從南非進口鐵礦石以及鎂、銅和其他金屬﹐從印度購買銅等產品﹐更不用提從發達經濟體進口汽車和奢侈品了。
過去30年中國經濟以年均10%的速度增長﹐而其他國家從未達到過這種增速。但是﹐中國經濟增長模式嚴重依賴的三大支柱正面臨壓力。這三大支柱是出口、資本密集型行業投資以及房地產市場的增長。
日本投資銀行野村(Nomura)預計﹐受美國、歐洲和日本市場振盪影響﹐中國2月份出口額較上年同期下降15.2%。此外﹐中國大城市的房價已飆升到一個大多數人都無力負擔的水平﹐這對地產繁榮產生不利影響﹐並且成為中國領導人頗為頭疼的一個政策難題。
現在﹐中國領導人明確表示﹐中國經濟增速超過10%的時代即將結束。經濟增長模式將轉為更多地依賴內需。這或為中國今後的經濟增長奠定更加堅實的基礎。不過﹐在實現經濟轉型的同時還要創造新的就業崗位﹐是一個艱巨的任務。
在巴西﹐當地政府官員指責美國和歐洲是巴西減息、熱錢涌入、雷亞爾匯率被高估並令巴西競爭力受損的罪魁禍首。
不過﹐巴西許多問題的根源是在國內－－偏高的稅率、破爛不堪的公路、滋生的官僚主義、地方性腐敗－－這些因素導致巴西成為全球生產成本最高的地區之一。
受其影響﹐巴西日益缺乏競爭力的工業已陷入慢性死亡﹐而該國的大宗商品出口商以及餐館、影院等服務提供商卻表現不錯。然而﹐由於製造業能為巴西諸多缺乏教育的窮人提供就業崗位﹐因此巴西經濟目前的發展趨勢相當棘手。
巴西最大的製造業組織全國工業聯合會(National Industry Confederation)本週發佈聲明﹐向巴西經濟前景提出了警告﹔巴西的工業基礎正在萎縮﹕1月份耐用品產值較上年同期下滑了7.6%。
巴西﹐人們正在收割大豆。這種下滑速度為巴西總統羅塞夫(Dilma Rousseff)所領導的政府帶來巨大的政治風險﹐因為她的競選口號就是通過經濟快速增長來創造就業。在2月22日接受媒體專訪時﹐巴西財政部長曼特加(Guido Mantega)承諾﹐政府將採取諸多措施來刺激經濟政策﹐包括向基礎設施建設支出增加貸款以及減息。
許多經濟學家已經表示﹐曼特加原先作出的巴西經濟年增速將達5.5%的預期已經不大可能變成現實了。市場普遍預期2012年巴西經濟將增長3.3%。曼特加稱﹐政府依舊預計巴西經濟今年能夠增長4%-5%。
就連印度也在忙不迭地應對經濟增幅低於預期的後果。一些分析師表示﹐印度對於經濟減速猝不及防﹐這使得政府更難以兌現代價昂貴的社保開支和燃油補貼方面的承諾。一年前﹐印度曾預計﹐截至2012年3月份的財年經濟將增長9%。但印度政府近期已將這一預期下調至7%。
印度政府將面臨巨大的壓力﹕在提供補貼的同時不得擴大預算赤字。然而﹐為了贏得民眾的支持﹐印度政府可能不得不要擴大赤字﹐為更多補貼計劃提供資金。
里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)資深經濟學家Rajeev Malik表示﹐印度原本有潛力做得更好﹐可由於政府的短視和不作為﹐這個國家正在承受惡果。
與此同時﹐由於嚴重依賴中國對大宗商品的採購﹐去年南非經濟實際增長水平也低於政府作出的4%的增速預期。2011年﹐南非的礦業產值下滑了13%﹐導致其經濟增速降至3%。這使得南非試圖為該國失業率高達24%的民眾創造就業的努力複雜化。
南非財政部長Pravin Gordhan在週三出版的當地報紙《Business Day》上撰文稱﹐南非面臨的首要挑戰是確保當前的形勢不再惡化。
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