來源:華爾街日報
日期:20121/03/12 07:12
希臘歷史性的2,000億歐元（約合2,660億美元）債務重組週五塵埃落定﹐繼而暫時解除了希臘的燃眉之急﹐但債務違約不大可能解決該國巨大的財政問題。
由市場參與者組成的一個委員會於週五晚些時候裁定﹐希臘債務重組構成信用事件﹐將觸發信用違約掉期(CDS)賠付。惠譽(Fitch)和穆迪(Moody's)週五宣稱希臘違約。
債務重組將為希臘減記約1,000億歐元債務。不過﹐希臘仍身陷長期衰退﹐該國失業率高達21%﹐即便在債務減記之後﹐希臘債務水平仍遠遠高於其國內經濟產值。
Navigant Capital駐倫敦的Pawan Malik稱﹐希臘的問題遠不是眼下解決方案所能根治的﹐希臘能否以一個運行良好、具備償債能力的主權國家形像重返市場仍有很大疑問。
市場並不抱什麼希望﹐暗示希臘可能面臨再一次的債務重組﹐而這將狠狠地打擊救助國的納稅人。
希臘稱﹐符合條件的2,060億歐元債券中﹐有1,970億歐元債券將被置換成新債券﹐而這其中既有自願參與置換的﹐也有因所謂的集體行動條款而被迫參與的。
國際掉期業務及衍生投資工具協會(International Swaps and Derivatives Association, 簡稱ISDA)召集的一個小組在週五晚間裁定﹐希臘啟用集體行動條款已侵犯了債權人的權利﹐批準CDS合約進行賠付。
ISDA稱﹐將於3月19日舉行拍賣會﹐決定將賠付的CDS合約規模。剔除由同家公司買入及賣出的合約﹐目前市場中的希臘CDS合約淨餘額共計32億美元﹐賠付總額將不超過這一數值。
希臘給持有90億歐元的債務置換反對者們兩週時間考慮是否改變主意。至少其中部分債券將因其他集體行動條款而被迫參與置換。
希臘財政部長埃萬蓋洛斯‧維尼澤洛斯(Evangelos Venizelos)週五對記者表示﹐認為所持債券能夠獲得全額支付的反對者們太過天真了。
對希臘來說﹐債券重組意味著該國危機暫時緩和。希臘債權人每持有100歐元的債券﹐將獲得價值15歐元由歐元區救助基金發行的高質量短期債券﹐以及31.5歐元期限在11年到30年的希臘新債。
希臘獲得的最大裨益就是該國暫時度過了眼下的危機。3月20日到期的希臘債券總計145億歐元﹐但希臘卻無錢償還。
眼下這筆債券整體被迫參與置換﹐希臘新債首個本金償付日將在2023年。
另外﹐債務置換還減輕了希臘每年背負的利息（希臘去年利息總額就已經升至164億歐元左右）。希臘每年必須支付的利息將減少﹐而且息率也普遍低於之前水平。
但債務置換協議也有一定代價。其一﹐該協議導致希臘銀行業和希臘退休基金承擔數十億歐元的損失﹔前者需要資本重組﹐而後者則需要補充資本。此外﹐大約300億歐元債券是由歐元區救助基金發行。歐元區財政部長們週五表示﹐希臘將獲得這筆貸款﹐以及另一筆55億歐元的貸款﹐用於解決希臘債務置換中舊債的利息支付問題。
債務置換協議為歐元區再批準數十億歐元救助貸款鋪平道路﹐而希臘恰恰需要這筆資金來填補預算赤字。
歐元區財長下週將在布魯塞爾召開會議﹐不過盧森堡首相容克(Jean-Claude Juncker)週五已表示﹐批準希臘新一批救助貸款的道路已無障礙。
國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)表示﹐她將向IMF理事會提議﹐除了首輪救助計劃中剩餘的100億歐元IMF資金之外﹐未來四年IMF還應再向希臘提供180億歐元救助貸款。
最重要的一點可能在於﹐該債務置換交易使得希臘的債權人主要由其他歐元區成員國、歐洲及國際機構組成。
就目前來看﹐歐元區成員國、IMF和歐洲央行(European Central Bank)將成為希臘最大的債權人。私營部門手中的希臘債務將約為630億歐元。這樣一來﹐希臘未來的種種問題將成為官方實體﹐而非金融市場參與者的問題。
為了提高希臘償付債務的可能性﹐這些官方實體已要求希臘著手實施一系列財政緊縮舉措﹐而這抑制了希臘經濟的發展。
希臘統計局週五稱﹐2011年第四季度國內生產總值(GDP)較上年同期下滑7.5%﹐幅度超出了此前預計的萎縮7%。失業人數激增已引發希臘民眾對財政緊縮政策的強烈不滿﹐而且希臘將最早於今春舉行大選。
據知情人士透露﹐希臘將於週一發行用於債券置換的新債﹐這些債券尚未開始交易﹐但幾家銀行週五已開始報價。據知情交易員稱﹐將於2042年到期的新債的初始報價是面值的17%-22%。這表明債權人認為希臘債券將帶來進一步損失的幾率很高。
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