來源:鉅亨網
日期:2012/03/27 18:00
在歐債危機之下，德國面臨的風險越來越大了！部份經濟學家警告，在歐洲支付清算系統 (European payments settlement system) 請求權方式未定下，德國央行可能要面對高達 5000 億歐元的隱藏債務風險，而且一旦歐元區分崩離析，之前付出的資金可能全部都要付諸流水。不過，面對這些質疑，德國政府掛保證沒問題，沒有這方面的風險。
德國《鏡報》報導，德國經濟機構 Ifo 經濟研究所總裁 Hans-Werner Sinn 對德國央行提出警告，認為在 Target2 (the Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer；泛歐即時全額清算系統) 的債權方式之下，德國央行可能面臨 5000 億歐元，相當於 6600 億美元的隱藏性風險，不過德國政府否認了這樣的疑慮。
Sinn 與其他批評者質疑，若希臘等歐豬國要是脫離歐元區，那麼當初歐洲央行擴大貸款給那些國家的資金可能全部都付諸流水，歐洲央行將會留下大筆負債。
不過德國政府並不認為 Target2 將會是個問題，德國財政部在接受議員質詢時回應，他們並不與這些經濟學家持相同的看法，同時德國財政部也不認同德國央行先前形容這些債權是「金融危機的象徵」。
德國財政部表示，這些債權已經列在歐洲央行的負債資本平衡表上，他們認為縱使那些歐豬國脫離了歐元區，採用了新貨幣，對 Target 系統的債權依舊存在，而且這些債權是有擔保品擔保的。
Target 清算系統是一種多國的清算結付，當一國經濟處於平衡時，其資產負債表也會處於平衡，縱使外貿入超，但是仍可以靠著例如銀行貸款等外國資本流入平衡財政缺口，那麼其 Target 帳戶也會差不多平衡。
歐豬國的貿易赤字早已存在多年，即使金融危機之前，他們也多依賴外國資本流入來平衡赤字，購買商品和服務，但自從金融危機 2007 年爆發，這些資本流入開始乾涸，所有歐元區國家銀行都開始留著現金，並且將資金從不安全國家撤回，到期的貸款也不再續約。
除此之外，這些歐豬國內的富人因擔心財產價值貶損也開始將資金轉移海外，最先發生這種狀況的是希臘、愛爾蘭、葡萄牙，接著西班牙、意大利也出現這樣的情況，這代表這些國家內的銀行的儲蓄存款大幅減低，不利貸款業務，如此一來，歐豬國就沒有足夠的資金支付進口商品。
因此若是像希臘銀行想要貸款來平衡他們自德國進口的商品和服務，他們就必須要向希臘央行借錢，而希臘央行也只能無中生有，在 Target 清算系統歐元體系內大幅增加負債，Sinn 說：「簡言之，就是大印鈔票」。
2007 年金融危機以來，歐元區 17 國的央行已經出現了巨大的赤字，希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、意大利這 5 大歐豬國在 Target 系統內的赤字更是高達了 6000 億歐元，其中德國央行的債權佔了 4980 億歐元。(接下頁)
技術上而言，德國政府說得並沒有錯。嚴格來說，根本就沒有所謂的 Target 貸款，因為貸款要涉及債權人和債務人之間的協議，但是現在根本沒有這樣的協議存在。只要希臘和其他歐豬國的商業銀行不斷向他們自家的銀行拿錢 (顯然根本沒有其他機構想借他們錢)，那麼 Target 的預算失衡將不斷的擴大。
德國政府對於債權存續的看法也是正確的，舉例而言，也就是即使希臘有天真的脫離歐元區了德國債權也仍有效，但是，幾乎無法想像這天要是發生，希臘央行有可能會支付 1080 億歐元的債務，因為希臘已經不可能再印更多的歐元了。
除此之外，那些被當作 Target 債權擔保品的資產，屆時根本就值不了幾個錢。這些債權由那些向他們國家央行借錢的商業銀行所擁有的有價債券組成，這些有價債券的總額僅僅只是這些商業銀行借款總額的一小部份，且擔保品質很低，例如希臘央行就接受希臘政府以希臘國債為擔保品，若希臘真的離開歐元區，那麼勢必將會破產，這也就意味著那些擔保品統統都是廢紙。
Sinn 所提出的 5000 億歐元曝顯，就是指在極端惡劣的情況下，歐元區分崩離析，沒有任何歐洲國的央行可以清算在 Target 內的負債，且所有擔保品都一文不值的狀況下。
而希臘離開歐元區，希臘央行無法清算其在 Target 的負債，似乎並非是完全不可能的事。
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