美就業突奏高歌 歐央行再謀寬鬆

日期:2012/02/04

歐洲峰會開得像一杯溫吞水，希臘債務減記又遲遲沒有結果；好在中國和歐洲的PMI均強過預期，扳回兩城。至星期五，美國非農業就業資料令人瞠目地強勁，泰山壓頂般地奪下關鍵的一局，3：2獲勝！全球風險資產再放異彩，風險指數VIX更跌破17。資金繼續湧出避險天堂。全球股市錄下15年來最亮麗的年初前五周的表現，S&P500指數收復去年八月美債歐債危機以來的所有失地，NASDAQ更突破2900點（IT泡沫之後的高位），黃金沖上高點後遇到回吐壓力，大宗商品全面上揚。歐債集資成本下降，義大利十年期國債利率降到5.6%。



美國一月份非農就業為+243K，民間企業創造就業257K，所有部門的就業狀況均有改善，工作時數與單位工資亦有上漲。這是一張華麗的成績表，尤其是在聖誕期間短期工因素被排除後取得的，的確讓人感受到美國復蘇在加速。不過也必須看到，這只是在就業低谷上邁出了一小步，一月偏暖的氣候也利好就業。以目前的就業製造進度，恐怕要等到2015年，才能將金融危機中失去的就業機會全部補回來。就業復蘇，任重道遠。

強勁的就業資料，略微減低了聯儲推出QE的機會，不過聯儲多數派至少目前釋出的信號仍傾向於新的資產購買計畫。筆者認為，美國央行的下一步行動與兩個條件關係密切：1）按揭貸款機制改革與房地產復蘇，2）歐洲銀行資產狀況及風險的潛在傳染性。筆者仍看好QE3在今年被推出。

意西兩國發債成本下降，加上歐洲PMI反彈，令市場對歐債危機的疑慮有所緩解。筆者看來目前的政策多聚焦於流動性，而非減少財政赤字、增強經濟體質上，所以是治標不治本的。歐洲在三月份面臨一道坎，能否順利度過集資高峰期，順利化解希臘違約風險，仍是未知數。脈衝式震盪，有震盪緩和期，但是不代表下一個震盪不再出現。

本周焦點：伯南克講話、歐洲央行例會和希臘減債談判。週二伯南克在參院預算委員會聽證，週四歐洲央行開會，利率料不變，但是任何關於LTRO的表述及下一次減息的暗示，均可能成為市場材料。