歐元為何能擺脫作空力量的牽制﹖

來源:華爾街日報/Jessica Mead
日期:2012/02/01 09:25

市場上作空歐元的投機性力量本月創出新高﹐卻未能阻止歐元兌美元反彈。

據美國商品期貨交易委員會(U.S. Commodity Futures Trading Commission, 簡稱CFTC)上週五公佈的數據顯示﹐截至1月24日當週﹐歐元淨空頭頭寸達到歷史最高水平﹐當時希臘與私營部門債權人的談判陷入僵局﹐多項經濟指標也顯示歐洲經濟可能滑坡。

這已經是CFTC歐元淨空頭連續第五週創出新高。截至1月24日當週的歐元淨空頭規模為281億美元﹐較之前一週增加10%﹐9月份以來累計增加一倍以上。



但令人費解的是﹐今年以來﹐歐元多數時間都走強﹐歐元兌美元從1月中旬接近1.26美元的16個月低點﹐一路反彈至週一的1.31美元之上﹐這讓外匯投資者們百思不得其解。事實上﹐凡是去年12月13日（即上一次歐元達到現有水平的時候）之後建立的歐元空頭頭寸﹐都幾乎難逃虧損的命運。

歐元為何能在如此不得人心的情況下走強呢﹖這主要是因為CFTC定期發佈的數據並沒有反映出外匯市場的全貌。投資者和策略師們認為﹐全球外匯市場每天的交易量有4萬億美元﹐只用CFTC的持倉數據作為參考是不妥當的﹐因為CFTC數據只反映了芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange)的投機性頭寸﹐只代表了整個外匯市場活動的一部分。

分析師們稱﹐雖然CFTC的每週報告顯示歐元空頭頭寸增多﹐但並不意味著市場中的其他投資者也持相同立場。一些策略師指出﹐投機者們可能利用了歐元近期走強機會﹐這讓他們得以在更具吸引力的價位水平擴大歐元空頭倉位。

還有人指出﹐一些作空歐元的投機者並沒有參與這波反彈﹐他們覺得歐元的長期趨勢是向下的。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦的外匯策略師Michael Sneyd稱﹐投機者並未著眼于歐元近期的漲勢﹐他們看中的是歐元區疲軟的增長前景﹐以及歐洲央行(European Central Bank)進一步採取寬鬆貨幣措施的可能性。

同時﹐從其他反映外匯市場頭寸的指標來看﹐歐元空頭頭寸也並不像CFTC數據所反映的那麼極端。例如﹐資產託管銀行巨頭BNY Mellon Corp.的客戶資金流顯示﹐其客戶年初以來既沒有增加也沒有減少歐元頭寸。該數據是對BNY Mellon Corp.受託和管理的超過25.8萬億美元資產進行研究之後得出的。

BNY的資深外匯策略師Simon Derrick表示﹐他不認為市場上出現了購買歐元的風潮﹐投資者們正在觀望﹔1月份歐元頭寸保持不變﹐這反映出歐元區目前的談判多麼曲折。他指的是希臘的債務重組談判和歐元區的財政公約談判。

反映期權市場頭寸變化的一項指標也說明﹐作空歐元的力量並不那麼極端。這項指標就是期權組合的引申波幅差。Sneyd表示﹐引申波幅差所反映的情況與CFTC數據暗示的正好相反﹔雖然去年11月份引申波幅差處在極端水平﹐但這些頭寸後來被解除。這說明投機者是通過現匯市場、而不是期權市場作空歐元。他補充說﹐過去幾年來﹐引申波幅差一直是歐元兌美元走勢轉折的一個領先指標。

這預示著歐元將繼續反彈﹐把更多歐元空頭拉下水。