日期:2012/01/05 11:45
匈牙利正瀕臨貨幣危機﹐該國政府幾乎沒有時間和餘地來挽回導致匈牙利福林大幅下挫的政策失誤。
市場人士有意識地通過拋售福林將匈牙利政府逼入困境﹐歐元兌福林週三創出321.67福林的歷史新高（即福林兌歐元創出歷史新低）。鑒於福林在一天內下跌近1%甚至更多﹐匈牙利國債收益率升至兩位數水平﹐同時匈牙利政府將在幾天後與國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)舉行會議﹐匈牙利命運攸關的時刻可能很快就將到來。
安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)投資組合經理Viktor Szabo稱﹐匈牙利正在走向貨幣危機﹐但尚未爆發危機﹐市場形勢正迫使匈牙利政府接受外部援助。
由於匈牙利政府通過的新央行法案在一定程度上剝奪了該國央行的獨立性﹐因此﹐圍繞由歐盟(European Union)和IMF向匈牙利提供預防性信貸額度的談判宣告破裂﹐相關風險也隨之加劇。儘管市場仍預計匈牙利會爭取至少150億至200億歐元的信貸額度﹐但如果匈牙利最終無法達到這一預期﹐福林將會直線下滑。
野村(Nomura)新興市場經濟學家Peter Attard Montalto稱﹐如果事實充分表明匈牙利政府無法與歐盟和IMF達成折衷意見﹐則將成為危機的導火索。
安本資產管理公司的Szabo認為﹐投資者信心的逐漸喪失可能會在外匯市場上形成一種惡性循環。
他表示﹐如果福林匯率在一天內貶值1-2%﹐他會將此視為危機﹔倘若像本週的這種行情再延續幾天﹐那麼對匈牙利和福林都會造成不利影響。
1月11日可能就是所謂的關鍵節點﹐預計屆時匈牙利政府代表團將在華盛頓拜訪IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)。IMF曾表示﹐下週的會議並不是談判﹐也尚未作出重啟正式談判的決定。
法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐華沙的經濟學家Michal Dybula在客戶報告中寫道﹐如果此次會議沒有取得任何成果﹐則可能引發一輪拋售行情﹐匈牙利國債的風險溢價可能會擴大200個基點﹐福林兌歐元可能會跌至1歐元兌340福林的水平。他還稱﹐這將導致匈牙利陷入更深的衰退﹐今年該國經濟將萎縮3%。
福林看跌人士關注的另一個焦點便是匈牙利岌岌可危的資產狀況。匈牙利央行的現金儲備僅為25億歐元﹐而且今年將有約43億歐元的外債到期（其中多數是向歐盟和IMF借入的資金）﹐另有55億歐元國內債務也即將到期。
除此之外﹐在標準普爾公司(Standard & Poor's)和穆迪投資者服務公司(Moodys Investors Service)去年末宣佈下調匈牙利主權評級之後﹐該國主權評級面臨被進一步調降的風險﹐在這種情況下﹐持有大量匈牙利債券的債權人將面臨巨大壓力﹐這其中就包括鄧普頓環球債券基金(Templeton Global Bond Fund)﹐截至2011年9月30日﹐該基金共持有33.5億美元的匈牙利債券。
分析師們稱﹐至少在第三季度前﹐匈牙利政府都可能會通過發行短期債券來籌集資金﹐但經歷了一系列失敗的債券拍賣後﹐匈牙利10年期債券的收益率目前已高於10%﹐這一水平基本上是不可持續的。
此外﹐匈牙利也可能通過提高利率來吸引資金回流該國﹐並以此提振福林﹐預計匈牙利將在1月24日加息50個基點。但這只會給該國本已惡化的經濟前景蒙上更多陰影。
雖然歐盟和IMF與匈牙利的談判陷入僵局﹐但面對上述種種風險﹐雙方都有達成妥協的強烈動機。
如果福林大幅貶值﹐將對擁有大量匈牙利資產的奧地利和意大利銀行造成傷害﹐進而加大歐元區主權債務危機進一步蔓延的風險。此外﹐這對匈牙利政府而言也將是一場政治打擊﹐因為這會導致匈牙利的通貨膨脹壓力加大﹐並可能使該國早已萌發的社會動蕩進一步升級。
一方面鑒於談判雙方都不願採取於己不利的措施﹐另一方面﹐考慮到不管怎樣匈牙利長期內有望實現經濟快速增長﹐一些只限長倉的投資基金繼續持有匈牙利債券。
管理著4,000萬美元匈牙利資產的丹麥對沖基金Global Evolution A/S的戰略投資組合經理Michael Hansen稱﹐該基金並非被匈牙利政府迄今為止新舉措所觸動﹐而是看到了這些資產的長期價值。
不過﹐目前匯市和債市上都出現了不安情緒﹐投資者們不清楚﹐資本外流要達到何種規模才會促使匈牙利放棄其政策立場并恢復與IMF和歐盟的友好關係。
野村的Montalto稱﹐匈牙利確實需要在出現危機後﹐才會獲得IMF的救助。
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