投資銀行被迫收縮亞洲業務

來源:華爾街日報/Alison Tudor
日期:2012/01/04 13:40

受競爭加劇和市場疲軟影響﹐投資銀行正紛紛下調對亞洲市場的預期並削減亞洲業務的開支﹐儘管近年來亞洲業務一直是投行至關重要的增長點。

經過了為期數週的對2012年業務預算的緊張討論之後﹐香港資深銀行業人士表示﹐他們已經感受到來自上層的壓力。在歐債危機蔓延和全球經濟疲軟的背景下﹐亞洲和全球的交易量縮水﹐政府部門對銀行也實施了更嚴格的監管﹐要想大規模投資亞洲﹐必須給老板一個充分的理由。

包括野村控股(Nomura Holdings Inc., 8604.TO)、花旗集團(Citigroup Inc., C)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)和美國銀行(Bank of America Co., BAC)在內的幾家銀行已經裁掉了少量亞洲員工。銀行人士預計﹐在本月獎金發放完畢後﹐可能有更大規模的裁員接踵而至﹐假如市況不好就更是如此。摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)未來幾週就有可能展開一輪更大規模的裁員行動。



諮詢師和銀行業人士表示﹐部分銀行正在重新考慮擴張計劃﹐並試圖通過銷售資產管理或企業銀行等其他業務來彌補核心銀行業務的損失。隨著市場走向成熟和競爭壓力的加大﹐銀行可能壓縮雇員獎金並實施裁員﹐尤其是那些進入亞洲市場較晚、或是在亞洲拓展業務較遲的銀行。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)亞太區首席執行長Gaby Abdelnour表示﹐人們是否會質疑亞洲市場的投資價值﹖當然會﹐而且合情合理﹔人們總是不自覺地談論亞洲業務的豐厚收入﹐因為這裡的營收增長顯然快於成熟市場﹔但問題是﹐盈利怎麼樣﹖

當然﹐銀行不會全面收縮亞洲戰線。銀行資深人士稱﹐儘管銀行正在重估發展戰略﹐但會重點保留中國市場的雇員。雖然亞洲整體收入在減少﹐但中國市場所佔的比重卻在增加。不過印度市場令人失望﹐一些銀行已經在當地縮減預算。日本市場表現也依舊低迷。

另外﹐無論是對西方銀行還是對包括中國大型國有銀行在內的本地銀行﹐亞洲市場的競爭都日趨激烈。這也導致各大銀行在亞洲的產品或服務收費常常低於美國。

總部設在倫敦的研究公司Coalition Development Ltd.預計﹐2011年全球排名前十的銀行在亞洲地區的收入可能已從2010年的258億美元左右降至222億美元左右﹐這些亞洲業務包括股票和固定收益工具﹐以及融資和併購諮詢等業務。

Coalition稱﹐2011年全球大型銀行在亞洲各主要業務領域的份額縮水﹐承銷和諮詢業務的市場份額從2010年的32%降至30%﹐股票交易的市場份額從54%降至50%﹐固定收益、外匯及大宗商品交易的市場份額從45%降至41%。

這些銀行還受到融資和資金成本上升的衝擊﹐導致它們在資本密集領域的利潤率下降。新加坡金融管理局去年針對當地銀行實施了一些全球最嚴厲的資本規定﹐提出了比《巴塞爾協議III》更高的資本充足率要求﹐並要求在更短的時間內達標。

收入下滑也導致亞洲業務拓展所需要的資金受到威脅。2010年Coalition列出的全球十大銀行（包括巴克萊、摩根大通、高盛、瑞銀、摩根士丹利等）在亞太地區的員工總數增加9%至13,710人﹐高於全球平均增速6%。2011年這些銀行在亞太地區的員工數量持平﹐而全球其他地區減少了6%。

華爾街某銀行的一位高管稱﹐他所在的銀行仍在拓展亞洲業務﹐但全球資金成本上漲迫使他們仔細審查每筆開支。他說﹐最近他主持了有關亞洲業務預算的會議﹐會上討論細節的程度是前所未有的﹔他們針對亞太地區的每項業務和每個國家討論了二三十次﹐他告訴那些準備大量招聘新員工的經理﹕不要再招新人﹐放棄昂貴的物業。

當然﹐對全球銀行巨頭來說﹐亞洲仍是增長最快的區域﹐新興經濟體有大量的上市和交易活動。據Coalition預計﹐2011年亞太地區收入在銀行全球總收入中的佔比從2010年的16%升至20%左右。

部分高管表示﹐投行在亞洲賺取高額收費的好日子可能已經過去﹐尤其是在融資和併購方面。Dealogic和花旗的數據顯示﹐2005-2007年亞洲首次公開募股(IPO)中的投行收費平均是IPO融資額的3%左右﹐到2010-2012年已經降至2%。與此同時﹐參與IPO交易的投行數量增多﹐進一步壓縮了每家銀行的所得。2005-2007年參與每樁IPO的銀行數量平均為3.2家﹐到2010-2012年已增至5.4家。

香港珠寶商周大福珠寶集團有限公司(Chow Tai Fook Jewellery Group Ltd., 1929.HK, 簡稱﹕周大福)去年通過IPO募集資金逾20億美元﹐是2011年規模最大的IPO之一﹐但付給投行的費用僅為融資金額的1.5%。而2006年中國工商銀行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 1398.HK, 簡稱﹕工商銀行)上市時共募集資金219億美元﹐是當年全球最大的IPO﹐當時付給投行的費用相當於融資總額的2.5%。一位在中國市場從事投行業務20年的資深人士感慨﹐黃金時代一去不返了。

相比之下﹐在美國上市的企業往往願意支付更高的投行費用。此前上市的團購網站Groupon融資規模雖然較小﹐但付給投行的費用卻是融資金額的6%。

面對投行收入的下滑﹐銀行試圖向企業提供其他服務﹐特別是交易和貸款業務。知情人士稱﹐摩根大通計劃2012年向亞洲的企業銀行業務劃撥更多預算﹐摩根士丹利則考慮提供更多資金用於提振亞洲的核心諮詢業務。

花旗亞太區企業及投行業務負責人Farhan Faruqui表示﹐現在必須承攬多得多的業務﹐才能賺到與兩三年前一樣的錢。花旗稱﹐如果該行在亞洲的核心投行業務能賺到1美元﹐那麼交易、資產管理等其他業務就能賺到3美元。最近幾個月﹐花旗在亞洲地區裁員不到40人。

最大規模的裁員可能發生在印度。Dealogic的數據顯示﹐2011年印度市場的投行業務收入較2010年大幅減少約30%。投行在印度的IPO收費少得可憐。2010年Coal India Ltd.進行的IPO是當年印度最大的一樁上市融資交易﹐但Coal India支付給投行的費用是零﹐而且這種現象在印度不被視為反常。

印度股市的表現也令人失望﹐基準Sensex指數2011年暴跌25%﹐是亞洲表現最差的市場。

作為銀行收縮印度業務的信號之一﹐野村控股近日解僱了印度投行負責人Nipun Goel和印度股票資本市場負責人Indraneil Borkakoty。