歐洲央行再融資確保金融業平安度過年關

來源:華爾街日報/Simon Nixon
日期:2011/12/22 11:23

歐洲的銀行家們正力爭做到萬無一失﹕由於夏季假日已經因金融危機而泡湯﹐他們已下定決心不讓自己的聖誕假日也被毀掉。

歐洲央行(European Central Bank)最近一次長期再融資操作獲得了4,890億歐元的投標﹐不僅遠高於預期﹐而且創下了歐洲央行所有流動性工具獲得投標的最高紀錄。這將確保金融業在新年後的相當一段時間延續平靜祥和的氣氛﹐但不知道能否帶來長久的解決之道。



的確﹐問題並不像表面看來的這樣簡單。從本週的3個月期和1年期流動性投標下降的情況來看﹐各銀行似乎在趁此機會將短期的歐洲央行貸款轉變為3年期貸款。這樣說來﹐歐洲央行實際上向銀行系統新注入的資金可能只有2,100億歐元。這一規模依然龐大﹐但更貼近招標開始前的市場預期。另外﹐只有523家銀行參與了此次投標﹐相當於2009年金融危機高潮時期參與歐洲央行流動性投標的銀行總數的一半左右。這說明許多銀行都打算咬牙撐過這段融資困難的時期。

這些錢中到底有多少會用於融資套利交易仍有待觀察。目前歐元區核心國家短期債券的收益率實在太低﹐沒有多少吸引力﹐而擁有高收益率的主權債券又蘊含著巨大的信用風險。因此﹐誘人的套利交易相當有限﹐這或許就是參與此次投標的銀行數量如此之少的原因。購買政府債券的可能大多都是本國銀行﹐這是西班牙和意大利國債收益率近來下降的原因之一。

大部分資金可能都會用於無擔保債券的展期。歐洲銀行有7,000億歐元的無擔保債券將在2012年到期﹐其中3,600億歐元的債券將在明年前三個月內到期。對於歐元區債務危機而言﹐這將是一個重大進展﹐因為這會減輕銀行削減資產規模及信貸投放的壓力﹐從而有助於打破摧毀投資者對歐元區經濟及主權債券信心的惡性循環。

當然﹐歐洲央行並不能確保新的資金將用於向實體經濟發放新的信貸﹐所以僅憑這一次行動恐怕還不足以促使經濟復甦。另外﹐歐洲央行用低息貸款來補貼經營不善的銀行﹐可能會損害健康銀行的競爭優勢﹐並使整個銀行系統對央行融資產生依賴的可能性加大。但由於當前經濟形勢嚴峻﹐這種風險是歐洲央行可以承受的。事實上﹐歐洲央行計劃在明年2月份再進行一次3年期再融資操作。