來源:華爾街日報/Zeyuan Wei
日期:2011/06/30 13:30
伴隨著雲南、上海地方融資平台違約“冰山一角”掀開﹐廈門融資擔保公司巨額壞賬爆發﹐中國經濟前行中諸多風險開始顯露﹐銀行再現巨額壞賬給金融業風險控制帶來的挑戰﹐以及經濟增速下滑等棘手問題不可避免且更早地擺在了中國政府面前。
本輪全球金融危機爆發後﹐中國啟動為期兩年的經濟刺激計劃﹐大力鼓勵基礎設施建設與銀行信貸投放。地方政府藉此通過地方融資平台等融資渠道加大地方基礎設施建設投入﹐但其不透明性一直為市場所詬病﹐政府長期也傾向於迴避該問題。
中國國家審計署本週一首次對外公佈了地方政府債務審計結果﹐地方政府性債務總額約為人民幣10.7萬億元﹐相當於去年中國國內生產總值(GDP)的27%。此後市場普遍認為﹐地方融資平台雖存隱患但風險總體可控。
但是﹐伴隨著近日雲南省、上海市爆出政府背景投資公司無力償債﹐廈門融資擔保公司巨額壞賬爆發﹐地方融資平颱風險迅速引起市場高度關注﹐中國政府似乎也再難迴避銀行業潛在巨額壞賬風險、連續上調存款準備金率帶來中小企業資金短缺以及經濟下滑等棘手問題。
地方債違約風險突現 市場或引連鎖反應
就在審計署公佈地方債無審計結果當日﹐財新傳媒《新世紀週刊》報導稱﹐今年4月份﹐雲南省公路開發投資有限公司告知其貸款銀行﹐稱無法償還人民幣900億元的債務﹐並表示“即日起﹐只付息不還本”﹐引發市場關注。
然而短短兩天後﹐香港《信報》週三報導稱﹐上海一家從事多項業務、主營地產及公路的城投公司﹐本月起停止向銀行償還流動貸款﹐向銀行提出以旗下政府大樓及公路等資產為抵押﹐轉換成以資產抵押的固定貸款。
同時﹐該報導指出﹐政府大樓和公路不能在市場上交易﹐沒有現金流﹐對銀行而言根本沒有價值﹐銀行亦不可能把政府大樓充公變賣﹐因此這變相是政府“霸王硬上弓”向銀行拖債。
地方融資平台的不透明性與經營效率低下長期以來為市場所詬病﹐但在持續低利率的大環境下﹐地方政府通過融資平台的融資熱情持續高漲。報導一出﹐有網友驚嘆到“竟然從上海先開始”﹐並戲稱“連上海這樣債務情況算好的地方都這樣﹐其它地方政府的境地更不樂觀。”
隨著冰山一角的揭開﹐地方債務違約給銀行帶來的巨額壞賬風險立即引起市場高度關注﹐並擔憂後續隨著更多個案的爆發﹐將給市場帶來連鎖反應﹐對市場心理衝擊遠超事件影響本身。
廈門擔保壞賬爆發 銀行風險隱憂加重
就在市場擔憂地方債務違約給銀行系統帶來風險之時﹐福建省廈門市週三爆出的37億元巨額融資擔保公司壞賬的消息﹐再次給予市場沉重一擊﹐並進一步加重對於銀行系統風險加大的擔憂。
《21世紀經濟報道》週三報導稱﹐長期從事民間高息借貸的廈門融典融資擔保有限公司資金鏈斷裂﹐負債或高達37億元﹐巨額壞賬危機開始在當地金融鏈條中蔓延。
該報導指出﹐此類擔保公司與企業能夠從民間吸收到巨額資金﹐這與銀行工作人員合作密不可分﹐銀行人員長期在此類地方民間借貸中充當掮客坐收佣金。就在近期﹐當地某外資背景銀行支行副行長或因類似融資擔保公司發生資金問題已攜款潛逃。
中國沿海地區存在巨大的民間借貸市場﹐以及民間融資與銀行“勾結”早已不算新聞。雖然該報導所述事件尚未得到官方證實﹐但此次事件背後反映出來的一個現象﹐就是銀行內控依然存在問題。正值當下市場神經敏感之時﹐也越發加重對銀行系統風險的擔憂。
中國政府難躲棘手問題
作為今年政府工作重心之一的保障房建設﹐地方政府迫切需要拓寬融資渠道以完成保障房建設任務與目標。無論是否出於政績考慮﹐地方投資衝動依然高漲。而媒體日前報導稱﹐國家發改委下發通知允許地方政府申請發行債券﹐為保障房建設籌措資金﹐也反映出保障房建設工作的重要程度。
在當前房地產市場低迷﹐保障房項目回報率偏低的實際情況下﹐如何加強對於地方融資鏈條的風險控制﹐減少由此帶來的銀行業壞賬風險﹐將成為政府當局所面臨的首要問題。
與此同時﹐長期以來在持續低利率的大環境下﹐地方政府融資成本相對較低﹐融資熱情持續高漲。而在當前宏觀經濟所面臨的實際情況下﹐進一步加息會提高地方政府償債成本﹐地方債務違約風險或會加大。
但是﹐由於外部貨幣政策環境持續寬鬆﹐發達經濟體復甦乏力﹐套利資本大量流入新興經濟體﹐帶動新興市場房地產等資產價格顯著上漲。從防通脹的政策目標考慮﹐中國今年以來已連續六次上調存款準備金率並兩次上調基準存款利率。
而從廈門事件也反映出另一個問題﹐在中國連續上調存款準備金率之後﹐作為推動中國經濟增長主力之一的民營企業正面臨日益嚴重的融資難、資金嚴重短缺狀況﹐貨幣政策持續收緊將會威脅廣大中小企業的生存環境。
因此﹐中央政府不僅要面臨抗通脹目標與經濟下滑現狀所帶來的政策窘境﹐與此同時﹐如何保持地方基礎設施以及保障房建設投資的合理增速﹐同時嚴控地方融資平台帶來的違約風險﹐也將進一步加大中央及地方政府決策及執行難度。
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