投資中國零售業須謹慎

來源:華爾街日報
日期:2011/05/30 09:34

一大批計劃上市的公司正將賭注押在中國消費者未來的消費能力上。儘管這輪上市潮背後的趨勢是真實的﹐但投資者應避免對這種熱火朝天的勢頭毫無提防之心。

新秀麗（Samsonite）準備在香港交易所上市。整個形勢是熟悉的：中國長期的增長軌跡正在創造一個龐大的中上階層﹐這些人渴望購買服裝、汽車、化妝品和羊絨圍巾﹐並且購買數量越來越多。在中國正推動內需成為未來增長動力之際﹐這種說法就有了吸引力。

中國發展減緩的跡象正在影響其更廣泛的市場﹐但目前為止﹐這些跡象並未打消人們對這種消費增長說法的熱情﹐其中一個原因是﹐它帶來了對消費模式更長期押注的機會﹐這種消費模式應該不會受到任何短期市場衰退的影響。

意大利時裝公司Prada和行李生產商新秀麗（Samsonite）兩大全球品牌準備在香港交易所上市﹐它們凸顯了中國這個消費增長故事的力量。Prada首次公開募股的資金將為20億美元左右﹐它的宣傳賣點是能夠滿足中國對奢侈品的需求。新秀麗過去曾是多次併購和混亂重組的主角﹐此次將籌集約10億美元。它在亞洲、尤其是在中國的增長預期是此次IPO的最大賣點。

其他即將上市的中國零售商包括在線服裝零售網站凡客誠品以及珠寶連鎖店周大福。凡客誠品計劃在紐約上市﹐籌集資金將高達10億美元。周大福由香港億萬富翁鄭裕彤（Cheng Yu Tong）控股﹐它在中國享有頂級珠寶銷售商的盛名﹐計劃於明年初在香港上市﹐籌集30至40億美元資金。

銀行家和基金經理說﹐利用中國消費者需求準備上市的公司至少有15家﹐最多有30家。但類似行業的公司紛紛上市意味著﹐賣家察覺到機會﹐而買家應有所警覺。對準備上市並以大眾市場為目標的許多中國國內零售商來說尤其如此﹐其中包括許多在線零售商。

Partners Group私募股權業務主管Stephan Schali說﹐這就和互聯網泡沫一樣﹐有太多的跟風者﹐缺乏強勁的商業基礎。Partners Group是一家全球性私募股權市場投資管理公司﹐該公司剛好也持有新秀麗的股權。他還說﹐中國的零售業仍高度分散﹐當整合最終將排名淡化時﹐很難判斷哪些公司最有可能會挺過去。