不太交易的交易員

來源:華爾街日報
日期:2010/09/17 09:45

“閃電崩盤”那天﹐美國股市哀鴻遍野﹐紐約證交所(New York Stock Exchange)的交易大廳陷入混亂﹐而Briargate Trading公司的兩個創始人卻正在看電影。

奧謝爾(Rick Oscher)和羅賓斯坦恩(Steven Rubinstein)並不是偷偷溜出來玩的。他們倆都曾是紐約證交所的特種經紀人(specialist)﹐於2008年創建了自營投資公司Briargate。在大多數情況下﹐他們只在開盤和尾盤做交易。

中間的時間﹐股市交易量一般都有所減少﹐這兩位華爾街資深人士會去中央公園打打網球﹐悠閑地享受午餐﹐去學校看看自己的孩子﹐或去健身房鍛煉。他們脫掉正裝皮鞋﹐換上夾趾拖鞋和休閑工裝短褲。有一次﹐他們走了五英里﹐穿過布魯克林大橋﹐去品嘗Grimaldi's老店的比薩。

身穿白色polo衫和藍格休閑短褲的奧謝爾說﹐我們本來也打算全天工作的。但從早上11點到下午2點﹐市場安靜得很。幹盯著有什麼用？以前當特種經紀人的時候﹐我們整天都得呆在席位上﹐我們這樣整整幹了20年。

Briargate是“arbitrage”（套利）的變位詞﹐在美國股市六個半小時的交易時間里﹐Briargate並不是唯一一家如此悠閑的公司。如今﹐越來越多的交易都集中在開盤後一小時和閉市前一小時這兩個時間段內。

湯森路透(Thomson Reuters)提供的數據分析顯示﹐現階段這兩個小時的交易量佔全天交易量的一半以上。2010年8月﹐這兩個小時的交易量佔紐約證交所全天總成交量的將近58%﹐而2005年8月的比例僅為45%。分析師們表示﹐高頻交易──即在交易量大的情況下利用微小價格差異進行套利的算法交易──的盛行﹐進一步擴大了開盤和尾市的交易集中程度。

金融市場調研公司Tabb Group研究部主管薩斯曼(Adam Sussman)表示﹐開盤後一小時的交易量大﹐主要原因有三個﹕一是散戶投資者及其經紀人在前一天收盤時積累下不少交易指令需要執行﹔二是共同基金的交易活動﹔三是機構投資者會根據最新研究結果和海外市場情況執行新的投資策略。此外﹐跟蹤股市指數的基金往往在閉市前一小時進行交易﹐以更好地反映基準指數的最新價格。

在開盤和尾盤集中交易會減少一定的收益﹐但奧謝爾和羅賓斯坦恩並不在意。羅賓斯坦恩說﹐你是願意打網球還是多賺80美元？這是一個生活方式的問題。 有時候我的工作日會這樣度過：先去打18洞高爾夫﹐然後回來做交易。他有時還會在佛羅里達遠程辦公。

奧謝爾說﹐如果有人開三倍的價錢﹐但要求全天上班﹐我們是不會接受的。 金錢不能代表一切。再說了﹐我們倆肯定會是很糟糕的雇員。

兩人現年都是42歲﹐12年前在紐約證交所交易大廳為荷蘭做市商Van der Moolen Holding公司做特種經紀人時認識﹐後來雙雙成為該公司的交易大廳運營主管﹐但都覺得特種經紀人將成為明日黃花。2007年末﹐Van der Moolen把特種經紀人業務賣給雷曼兄弟﹐並於2009年宣佈破產。

自動交易執行系統出現後﹐那些觀察和引導交易指令流量的人作用就不再那麼重要了。在鼎盛時期的1990年﹐紐約證交所的交易大廳有近50家特種經紀人服務公司﹐現在已經銳減到5家。

2008年﹐兩人與Van Der Moolen的一位程序員聯手﹐創立了Briargate公司。這家公司現有五名員工﹐在華爾街一家豪華酒店公寓的一間公寓中辦公。

Briargate公司主要買賣股票﹐利用計算機進行算法交易﹐但還是需要人工決策的介入。有時候﹐當其他員工都不在辦公室時﹐那位程序員就負責決策。

奧謝爾說﹐公司只使用自有資金進行投資﹐並實行風險對沖策略﹐因此在任何情況下﹐公司的盈利和虧損都不會超出我們心理舒適區的範圍。公司方面表示﹐他們在2010年5月6日的閃電崩盤中沒有遭受損失﹐因為市場趨於大起大落的時候﹐公司會關閉交易。奧謝爾說﹐事實上﹐那天我們的收益不錯。

公司拒絕透露其收益情況。奧謝爾和羅賓斯坦恩說﹐他們的收入要比當特種經紀人後期不景氣的時候賺得多﹐但比不上90年代後期行業剛剛起步的時候。

奧謝爾表示﹐他們的收入與之前特種經紀人生涯的整體水平大致相當。一個成功的特種經紀人在行業興盛時期的收入高達50萬美元﹐而公司合伙人的收入會超過100萬美元。

兩人都感覺這種自由自在的狀態是脆弱的﹐因為股市交易不可避免會有風險。奧謝爾說﹕我們倆一直在講﹐現在這種日子彷彿回到了年輕時優哉遊哉的好時光。