地方債務高危族

來源:文匯報
日期:2010/09/10

上星期，美國賓夕法尼亞洲首府哈里斯堡(Harrisburg) ，有330萬美元地方政府債券於9月到期未能償還。雖然金額屬微不足道，但一葉知秋，這趨勢不可不察。

美國聯邦政府雖不斷向州和地方政府注資，但根據預算及政策優次選擇中心的估算，美國州政府在2011和2012兩個財政年度，將分別錄得1,440億和1,190億美元財赤。各州赤字相對預算總額比例雖因地而異，但境況惡劣者，其財赤對預算比例，2011年估計俱在二成以上。

要降低赤字，意味地方政府要削開支或加稅，惟兩種做法皆會使當政者失去選票。哈里斯堡欠債不還先例一開，會否促使其他難以在削減社福開支與加稅之間作出抉擇的地方政府起而效法，引爆美國地方債務炸彈？哈里斯堡的例子正好告訴大家，當真要在犧牲選票與財務信譽之間選其一，政客寧取前者以保位。

金融海嘯後，資金從股票黃金流入債券基金避險。根據美國投資公司協會的統計，自2008年6月至今，美國個人投資者購入了債券基金淨額高達4,800億美元，其中880億美元（18%）流入地方政府債券基金，而整個美國地方政府債券市場，規模則在2萬億至3萬億美元之巨。

在今日的投資世界，最諷刺的莫過於人人避險，反而令自己立於危牆之下而不知。這還不止，美國債市中地方債券違約率向來甚低，令一心避險的投資者趨之若鶩，到最後換來一連串的違約噩夢！