塞浦路斯存款徵稅可能是歐元區危機轉折點

來源:華爾街日報/Simon Nixon
日期:2013/03/19 11:10

歐元區要求塞浦路斯向銀行儲戶一次性徵稅﹐以此作為向該國發放100億歐元（合130億美元）救助款的前提條件。這一決定已不可避免地在一些領域引發激烈反響。

有人認為這是歐元區危機的一個轉折點﹐含蓄地確認了歐元區外圍和核心國家銀行帳戶中的歐元存款價值並不相當。同時﹐這也為歐元區最終解體鋪平了道路。

但是針對塞浦路斯的這種救助是否也可能成為推動歐元區最終復甦的決定性一步呢﹖

這顯然是可能的。

歐元區的這一決定標誌著德國所主張的危機解決理念取得勝利。通過打破金融體系中的最後一大禁忌、要求存款人承擔損失﹐歐元區已釋放出一個強力信號。



這一信號就是﹐解決一個國家債務不可持續性問題的代價將由該國債權人自己承擔﹐而非轉嫁到其他國家身上。

當然﹐這種做法對於必須承擔損失的人是殘酷的。但是﹐歐元區此前通過無休無止的救助來保護債權人免遭損失的做法反而令債務問題惡化。與此同時﹐為償付債務而實施的緊縮舉措還碾碎了經濟復甦的希望。

基於債務重組（不管是政府債務還是銀行債務）的危機解決舉措最終很有可能幫助政府和銀行資產負債狀況恢復可持續性。這種舉措也確實在一定程度上有助於打破主權和銀行之間的不良關聯性，這種不良關聯性正是引發危機的核心問題。

至少從理論上說是這樣的。存在的風險是私人領域債務重組可能引發銀行擠兌以及實力較弱的政府和銀行被市場拒之門外。不過﹐這些風險可能被誇大了。

畢竟﹐目前歐洲央行(European Central Bank)是有償付能力政府的可靠後盾。同時﹐無償債能力的借款人出現問題應該會令債務重組進程加快﹐從而迅速恢復債務的可持續性。

花旗集團(Citigroup)表示﹐有大量歐元區債務最終需要重組﹐但再向未受擔保存款下手的可能性不大。塞浦路斯的特殊之處在於能夠較容易進行重組的主權和銀行債務規模不大。

當然﹐更多債務重組意味著市場的更大波動。

建立歐元區統一銀行清算機制和相關基金將有助於使這一過程更加有序。

但對希望看透短期不確定性的投資者來說﹐塞浦路斯救助方案可能標誌著歐元區最終決定不再增加債務負擔，而是要想辦法減少債務。