頂級經濟學家對美緊縮風險觀點相左

來源:紐約時報
日期:2010/08/09

當最新的美國失業統計數據於本週五發佈時，相信整個華爾街都會密切關注。但對於來說，不管結果如何，不過是眾多數據即將峰湧而至的一個標誌而已。

但即將公佈的數字至少會幫助我們判斷這兩位頂級經濟學家在有關美國經濟走向問題上誰的觀點是正確的。他們對這一問題存在的巨大分歧使兩家公司之間激烈的競爭又迎來了另一個轉折點，他們就像是華爾街版的紐約洋基和波士頓紅襪一樣。 (這是兩支職業棒球隊，同在美聯東區，經歷了長達一個世紀的激烈競爭和直接對抗，擁有糾纏多年數不勝數的恩怨情仇。 )

哈祖斯可以說是華爾街最著名的悲觀主義者。他已提出警告，稱美國經濟在今年下半年將處於急劇下跌的危險狀態，並將會推動失業率重新上升，從而擴大通貨緊縮的風險。由於物價和工人薪資水平下降，通貨緊縮將對尚未穩定的美國經濟造成毀滅性的影響。哈祖斯表示他可能會被迫下調已不樂觀的經濟增長預期。

幾個月來，伯納一直堅持其樂觀的預測，儘管越來越多的證據似乎都支持了哈祖斯的觀點。上週，聯邦政府報告美國經濟在今年第二季度增長了2.4%使伯納措手不及，因為這一比例遠低於他在一個月前做出的3.8%的預測。相比之下，哈祖斯2%的預測則更接近實際情況。

儘管如此，伯納和他的助理大衛-格林勞(David Greenlaw)仍預測今年下半年，美國經濟將繼續上漲，並會幫助失業率逐步下降。他們淡化了曾加劇上世紀30年代大蕭條和導致日本經歷了“消失的10年”的通貨緊縮風險。

今年41歲的哈祖斯是一個地道的德國人，當伯納已成為經濟學家時他才3歲大。哈祖斯與伯納均是華爾街少數準確預測了近來的這場經濟危機的經濟學家之一。本次兩名頂級經濟學家之間出現的意見分歧反映了在學院派經濟學家與評論家之間關於通貨緊縮的危險及政府應該做出什麼樣的回應存在廣泛且激烈的爭論。

通貨緊縮派(對通貨緊縮持擔憂態度的一方)認為聯邦政府急需發起新一輪的經濟刺激計劃，以避免美國經濟以與上世紀大蕭條相似的模式迎來物價和工人薪資的下降，並警告稱這一切一旦發生便難以扭轉。

相反，通貨膨脹派則擔心額外的政府債務會對經濟復甦造成影響。預計聯邦赤字在接下來的10年裡，每年都會圍繞在1萬億美元左右，鑑於這一事實，利率終將會飆升，從而使借貸和物品都更昂貴。所以說，雙底衰退是絕對不可能出現的。

哈祖斯的悲觀展望主要源於美國消費者支出的下降。近來的數據顯示，美國人將償還債務以外的所有現金都投入了儲蓄，而這無疑使極度依賴消費者支出的美國經濟背負了巨大的壓力。週二，美國商業部報告，今年6月，美國人將其稅後收入的6.4%用於儲蓄，而這一比例在危機爆發前僅為1%至2%。上個月，美聯儲報告今年5月，消費者債務下降了4.5%，即減少了90億美元，這已經是這一數據迎來的連續第20個月的下降。

另外，哈祖斯還表示，根據一項最新數據統計顯示，美國經濟一直在以擁有數量驚人的閒置產能的狀態下運轉，其中包括失業人員、閒置的卡車和工廠等。這些閒置產能將會限制企業能力並會增加通貨緊縮的風險。然而，對此，伯納卻給出了完全不同的結論。伯納表示閒置產能的減少速度要遠遠高於哈祖斯的想像，並已開始幫助企業提高價格增加收益，從而抵抗通貨緊縮的威脅。

如果哈祖斯是正確的，那麼至明年年底，美國失業率將圍繞在9.7%左右，略高於當前水平。但伯納表示他相信失業率將於明年年底下降至8.7%左右。至於即將於本週五公佈的數據，伯納先生預計私營部門將會增加約14.5萬個就業崗位，而哈祖斯估計的數字僅為7.5萬。

儘管兩位經濟學家在通貨緊縮風險方面存在重大分歧，但他們均認同在未來幾年內，美國的失業率將會維持在較高水平，美國經濟只能實現溫和的逐步復甦。