將"偽價值投資"進行到底

正如投資和投機很難區分一樣，區分價值投資和偽價值投資也很難有一個統一的標準。

我們不妨回到股票的原始意義上看，股市是一個資源配置優化的場所，將資金配置到優秀的有價值的企業中去，從而促進社會經濟的發展。投資優先股或普通股的目的是取得公司的紅利股息，或獲得公司控制權參與公司經營。投資股票不像實業投資，它具有方便的退出機制，因此也就造成了實體經濟和虛擬經濟的脫鉤，特別是衍生品的出現，進一步導致虛擬經濟的獨立化。

可以看出，投資股票和實業投資從本意上講是同一件事情。因此，真正的價值投資其實投資的是公司實體。

這個世界上價值投資做得最好的是巴菲特，他基本做到了：投資股票=投資實業。也就是說，當他投資一個公司股票的時候，他並不關心二級市場的退出機制（除非公司本身出現問題）。形象的比喻就是，老巴回到了股票的最源頭，基本忽略了二級市場，這有點像破釜沉舟的意味。當你把錢投入實業（未上市股份公司）的時候，是很悲壯的一件事情，因為你的投資除非上市，否則收不回來。這個時候，投資顯得非常慎重，你的依靠不再是二級市場，而只能是公司的基本面情況。準確點說，依靠公司的：淨資產（不僅僅是報表上的淨資產）、成長、分紅派息。格雷厄姆太偏重淨資產，fisher太偏重成長。老巴綜合了這兩人的優點，形成了自己的投資理論。

價值投資的成功取決於以下三點：

1、沒有壓力的資金和持續無壓力資金來源
2、長期的牛市
3、判斷分析經驗能力和足夠"安全邊際"的持倉成本。

凡是學老巴的，都扣心自問下，您滿足這些條件嗎？

看看第一點：事實上，絕大多數散戶、機構都無法滿足，光是第一點就很難。即使機構也要考慮資金壓力，資金來源也有相當大的壓力。大多數散戶都是抱著發財賺錢的目的到股市的，投入的都是血汗錢，都想盡可能的短期內見到效果。持續無壓力的資金來源可以保證不止損，聽說過老巴設置止損嗎？他是越低越買。因為他有收購的保險公司資金支持（這才是他發跡的關鍵）。而我們沒有！

第二點：翻翻歷史，中國自89年以來，16年內可曾遇到過什麼大災難？除了03年非典外，確實是盛世。而反過來看看美國，自上個世紀初開始，經歷了2次世界大戰，至少3次經濟崩潰，n屆總統，多次經濟週期迴圈。美國股市自90年開始真正大規模上漲以前，股市遭遇過多少次股災？道鐘斯指數1000點也曾反復許多年震盪未能有效突破。而自1900年-1990年，這90年內，有哪個國家比美國發展快？對比下，還能天真的認為中國的股市就會刷刷漲到天？在經濟沒有經歷真正考驗之前，真的就有信心相信牛市就能持續下去？

第三點：我理解格雷厄姆提出的"安全邊際"，就是最壞的打算，假設公司破產，將其資產變賣還債、支付員工遣散後剩下的優先股、普通股權益。這個當然是理想的情況，因此格雷厄姆實際上也並沒有靠買"安全邊際"的股票賺大錢。至於分析判斷的經驗和能力就更難了。難的不是想不到，而是堅持不了。

所以，我想通了，中國沒有幾個能達到條件的人或機構。既然都不是在做價值投資，那麼何必嬌情做作學什麼巴菲特？估計多數人只是想尋找點偶像來崇拜而已（包括我自己）。

所謂"偽價值投資"就是充分認識到價值投資的不現實性，我們不是買入公司，我們只是混入"偽價值投資"隊伍中的清醒者，時刻準備著拋棄公司的股票。

偽價值投資有以下一些特點：

1、分析簡單化、理想化。（這一點基金機構同樣常犯，搞點數據就能畫出完整的報告來，他們何曾考慮過：競爭對手的變化，可能影響產品價格的因素，需求特點的變化，公司管理的問題，管理團隊的矛盾等等）

2、分析時間短。（一個事情馬上就可以出報告，得出結論）

3、唯盈利論。（眼睛只盯著盈利，不考慮其他）

4、目光短淺。（只看到未來不超過2年）

5、波段操作。（因為任何企業的盈利增長都不會是直線的，因此在盈利下降的時候可能拋棄股票）

6、花心。（因為不太負責任，預備了後路，所以花心，手中股票常常變）

以上說的並非是說偽價值投資不好，事實上，太好不過！

因為，我看到不少人或機構靠這個發了財！股市一切都是需要懷疑的，但是至少成功者共通的地方是需要肯定的。我一直持這個觀點：如果幾個人用某種方法在股市上真正長期賺到錢，我肯定不置可否。但是如果100個人都用這種方法長期賺到了錢，我肯定會去留意學習！常常看到MACD上講：如何學習才能更好更快的提高，我覺得就是向大多數成功者共同的地方學習！看書也一樣，凡是看書我都會看看作者是否真的長期賺了錢，否則作者都是窮光蛋、失敗者，再經典學來有什麼用？？？

並非認為價值投資是錯誤的，事實上，價值投資是我的夢想，它可以讓你真正享受投資發現的樂趣，而不僅僅只是賺錢。

但是，目前多年內我做不到價值投資的條件。

第一，我沒太多自由的錢可以讓我若干年不理睬，也沒有太多後續自由的錢可以提供。

第二，我還沒有信心中國未來的牛市就從現在開始，且能持續多年。

第三，經驗和能力顯然太差，我甚至不清楚一個老闆怎麼運作一個公司，也看不太懂報表，對於經濟的運行，行業的變遷理解就更差。

綜上約束清醒的告訴我：多年內俺的方向就是"偽價值投資"！最可悲的莫過於扯著"價值投資"的皮，做著投機的事，還以為這就是"價值投資"。天天談價值投資的朋友都應該深思，什麼叫"價值投資"？