如何玩轉危險的黃金遊戲

來源:華爾街日報/Brett Arends
日期:2010/06/09 07:52

你可以在任何地方看到“淘金熱”的蛛絲馬跡﹐從美國無休無止的電視廣告到阿布扎比的Emirates Palace Hotel酒店──阿布扎比的自動販賣機中如今掉出來的都是金幣。

隨著因歐洲金融危機而緊張不安的交易員涌入黃金這個所謂的安全避風港﹐持續了九年的金價上漲勢頭只會加劇。僅5月份一個月﹐跟蹤黃金價格的交易所買賣基金SPDR Gold Trust (GLD)中的資產就增長了10%以上。

目前為止仍保持觀望的投資者面臨的問題是﹐是否仍有機會加入“淘金熱”﹔如果有機會﹐如何能在不被踩扁的情況下淘金。

自2001年以來﹐金價已經漲了近五倍。不過﹐值得注意的是﹐一些分析人士說金價或許仍有上漲空間。金融研究公司Ned Davis Research的拉弗吉(John LaForge)說﹐經通貨膨脹因素調整後﹐目前的金價略高於1980年價格的一半。IVA Worldwide基金的價值型投資經理德維爾克斯(Charles de Vaulx)說﹐儘管金價經歷了長期上漲﹐但其漲幅也只是與股市的長期平均漲幅處於同一水平而已。

對沖基金大亨索羅斯(George Soros)和約翰‧鮑爾森(John Paulson)也看漲黃金。他們在黃金上投下重注﹐最近投資了Kinross Gold Corp.和NovaGold Resources Inc.等規模較小的礦業公司﹐希望在金價繼續上漲時﹐這些公司的股價漲幅有望超過規模較大的礦業公司。

不過﹐黃金的長期飆升也引發了對泡沫的擔心。儘管金價上漲預示著短期內會有更大的收益﹐卻也可能為之後的崩潰埋下禍根。70年代時出現過類似的模式﹕70年代的大部分時間黃金都在上漲﹐並在1980年達到了每盎司約850美元的高點﹔之後黃金暴跌﹐於2001年觸及約每盎司250美元的底部。

從上面的例子可以得出以下教訓﹕黃金可能是危險的﹐黃金的大幅飆升只會增大它的風險。哥本哈根丹斯克銀行(Danske Bank)的高級外匯分析師海迪斯科夫(John Hydeskov)警告說﹐目前黃金可能尤其容易受到短期回調的影響。他說﹐太多的投機性資金已經推高了期貨市場。

正因為如此﹐一些投資者希望能夠完成這一艱巨的任務﹕投入的資金能在金價上漲時獲得回報﹐在市場下挫時只遭受有限的損失。

一種方法是購買GLD交易所買賣基金的認購期權。認購期權使你可以在今後價格進一步上漲時有權買到基金﹐而在價格下挫時只遭受很小的損失。

舉例來講﹐投資者不應該冒險以每份119美元的價格買進GLD基金﹐而可以用16美元的價格買進2012年1月到期、執行價為120美元的認購期權。這樣﹐如果金價上漲﹐投資者就可以用每份120美元的價格買進GLD基金﹔而如果金價下挫﹐投資者的損失只有16美元。（上述數字為每份價值。認購期權常常是成百份地進行交易。）

俄亥俄州的機構及大客戶投資經理藍茲(Alan Lancz)說﹐認購期權戰略是以低價建倉的一種方法。他說﹐這使投資者可以在價格很高的時候﹐利用小筆資金來建倉。

波士頓金融顧問公司Mayflower Advisors的投資組合經理格拉澤(Larry Glazer)說﹐這是避免損失大量資金的一種方法﹐在任何時候﹐黃金都可能遭遇大規模的拋售。