美國人是怎樣選股的

如果在美國所有的股票中，只能投資一個股票，美國人將會做出怎樣的選擇呢？記者就這個問題，在華爾街走訪了幾位美國金融界人士。

記者首先向經濟分析師、《華爾街風雲錄》一書作者湯姆·格林提出了這個問題。他思考了好一陣，才慎重地回答了記者的提問。

湯姆·格林：這是個很難一下子就能回答出的問題。要在這麼多的股票中只選擇一個股票進行投資，恐怕比選部汽車甚至是買棟房子都難。要是我的話，至少得花上一個月的時間，去深入地研究每一個有可能入選的股票。話又說回來，不管是選多少個股票，投資者的投資理念應該還是一樣的。比如說投資者所期待的股票平均年增長率是多少，這個股票的風險係數應該不能超過多少，投資者準備在多長時間裏擁有這個股票，等等。這些資料都是選擇這個股票的前提。

記者：你被稱為"積極的保守派"，你的投資理念是既注重公司經營實績，又展望經濟未來發展。如果根據這個投資理念來選擇的話，你會選哪一個股票呢？

湯姆·格林：如果只能選一個股票，那我的投資策略是：在設定合理而可行的投資回報率時，盡可能地避免不必要的投資風險。換句話說，我情願少賺點，也不願像有些網路股那樣，一漲就翻幾倍，一虧就虧70－80％。要我選，我一定會在組成道·鐘斯指數的30個藍籌股當中選一個。為什麼呢？第一，這些公司大都歷史悠久，在市場上久經百戰，無論經濟和股市如何動盪，他們都有對應的措施和手段，雖然經營中仍有波折，但公司的經營不斷改善，利潤穩定增長。長期而言，這些公司的成長應該比較容易預測，這就明顯減低了投資的風險係數。其次，當然是投資回報率。從1929年起，道·鐘斯30股票的平均年回報率是11％。不要小看這11％，它意味著即便每年只投資3000美元，30年後就會積累成60萬美元。

記者：不過，道·鐘斯30股票每年11％的回報率只是個平均值，其中不同股票的表現仍有好有差，有些會高於11％，有些會低於11％的年增長率。如果在這30個股票再選一個的話，你會選哪個呢？

湯姆·格林：我會毫不猶豫地選擇微軟。一來它目前價位較低，是買入的良好時機，二來它產品的銷售利潤率（PROFITMARGIN）高達40％。儘管微軟在反壟斷官司中必敗無疑，公司的分拆也基本成定局，但微軟公司的實力猶在，微軟在市場上所占的優勢恐怕在10年內都不會改變。即便微軟拆成兩個公司，其成長性仍被看好，股價上升的空間也仍然很大。

記者接著走訪了嘉信投資公司高級投資顧問查理·勞克。向他提出了同樣的問題。

查理·勞克：很簡單，我將會在思科系統（CISCO）與美國線上（AOL）中選一個。我認為，投資的目的是要給投資者帶來盡可能大的回報，當然也要承擔一定的風險。不然的話，不如把錢放銀行，每年收5％的利息，最保險了。我們首先要思考的是，什麼工業將來最有前途，並同人們每天的生活息息相關呢？我認為將是電腦業與網路業。思科系統就目前來講是整個電子工業的帶頭人，無論電腦業與網路業都離不開它。美國線上在剛起步時只是一個提供上網服務的公司，但現在即將與有線電視公司時代華納（TIMEWARNER）合併，這就使美國線上（AOL）進入了一個新的境界。在不久的將來，電腦與電視會合二為一。電視、網路和電話全部都通過有線電纜來傳播，這就使美國線上有了廣闊的施展天地。到那個時候，美國線上（AOL）將會成為整個通信傳播領域的帶頭人。

記者最後來到了摩根投資公司共同基金管理經理安東尼·理羅的辦公室。

安東尼·理羅：如果是我的話，我恐怕不會把錢放在一個股票裏，投資分散的原則永遠是真理。不過，這是一個很有意思的問題。對這個問題的回答可以反映出一個人的投資策略和理念。

記者：有些專家選擇微軟公司，也有些看好思科系統（CISCO）與美國線上（AOL）。你的看法呢？

安東尼·理羅：這三個公司無疑都是目前美國電子工業的帶頭人。如果我們在選擇哪個股票的預計投資回報率較高、上升空間較大，而風險相對較小，以上三個股票顯然都是其中的佼佼者。不過，現在我們討論的是"只選一個股票，是把所有的資金都投入到這一個股票上去，那以上三個股票顯然都風險太大。誰能真正預測到10年、20年之後電腦業的狀況？誰能保證公司的經營一定會穩步前進？歷史證明，公司決策人員的一個錯誤決斷往往會使投資者血本無歸。

記者：顯然，你不同意以上的選擇。那你的選擇是什麼呢？

安東尼·理羅：如果一定要從千千萬萬個股票中選一個，那麼這個公司必須要有足夠長的歷史，年平均增長率至少要在15％至20％之間，並且不管經濟形勢和股市如何動盪，公司能夠隨時調整運作方向，具有在任何情況下都能穩步增長的能力。

就目前而言，只有一個公司符合這些條件：華倫·巴菲特的BERKSHIREHATHAWAY。只有這個公司，才符合以上的諸多條件。華倫·巴菲特的BERKSHIREHATHAWAY（BRK）投資於保險業、珠寶業、製造業等各行各業，小到軟飲料可口可樂和巧克力糖果，大到汽車保險公司及私人飛機零售與飛機駕駛培訓業，甚至連"華盛頓郵報"都有17％的股份歸它所有。買一股BRK，就好比投資了眾多不同的行業及不同的公司，這與共同基金有相似的地方。有些人認為BRK股價太高，一股BRK的股價現高達6萬美元，普通投資者根本買不起。其實這正是華倫·巴菲特聰明的地方。自從BRK10年前上市以來，股票從來沒有拆過股，股價一路飛升至當今令人咋舌的天價，股價高使炒家炒作困難，很難找到散戶接手，因此減小了股價大幅度波動的可能性。至於BRK的年增長率，從1965年以來基本每年都高出標準普爾（STANDARD＆POOR）的平均增長率。如果在1965年買了1萬美元的BERKSHIREHATHAWAY，猜猜今天值多少錢？5億美元。是不是令人難以置信？

以上3個投資專家對記者提問的回答，代表了具有不同投資理念針對目前股市個股的評價和預測。一位元專家指出，假如記者在10年前提出同樣的問題，得到的回答肯定同現在截然不同，專家們很可能提出可口可樂、麥當勞及通用汽車等等股票。這並不僅僅因為上面提到的有些股票在以前還不存在，而且還同美國經濟發展的大勢和變遷有關。投資專家對心目中績優股的"移情別戀"，其實是美國經濟和股市發展變化的一個縮影。