零風險股市理論

破西方的經典股市理論，立中國人的零風險股市理論

我在12年前進入股票市場，為了能正確指導自已投資，在進入股市之前先進行學習。當時購買了幾乎所有有影響力的圖書，以為學習了他們就會找到在股市贏利的方法。但是我在應用這些理論時，我卻一次次失敗，使我一次次失望。是我不聰明嗎？是我的智商低嗎？是我不會讀書嗎？最後我終於發現：現行的波浪理論、江恩理論，K線理論和流行的技術指標都不能正確指導投資者投資，它們的理論基礎是錯的。

為什麼？因為這些理論都忽略了股票價格是一個隨機函數，是不可以預測的數學特徵。所以這些理論推導的投資方法不可能指導投資者正確投資。不能保證大家在股市上贏利。

我並不想徹底否定這些理論，但這些理論確實誤人子弟，從股市誕生以來，不知讓多少人花費了大量的時間和金錢來研究這些理論。事實證明：這些理論不僅不能給投資者帶來贏利，有時往往還會給投資者產生巨大的投資損失。

我本人就是這樣一個例子，我花了近8年的時間來學這些理論。總想通過自已的苦讀，掌握股市這些經典理論，能在市場上幫助我賺錢。

實際結果是什麼呢？
我陷入一個怪圈。當你花的時間愈多，愈想證明這些理論的正確性，愈想在市場上找出一套正確的投資方法，你在市場上就輸得愈慘。市場上的輸贏不是和你掌握的股市理論成正比的，有時是成反比的。在股市上，好象真的是知識越多越反動！

一些大學教授，一些高級知識份子和一些在自然科學領域很有成就的人，當他們轉到這個市場上來，期望根據自身的經歷，通過自已對股市理論的研究來贏利，而事實恰恰相反，這些人在市場上輸的更慘。在股市上就流傳這樣的笑話，教授無用論，教授不如看自行車的老太太。

股市上這種現象是如何產生的，為什麼會這樣的結果，經過多年的研究和觀察，最後懷疑到這些理論的正確性，得出的結論是：

這些經典理論僅僅是過去行情的記錄，不能預測股市的未來，不能給投資者一個確定的意見，用這些方法投資，投資者輸贏的概率仍是50%，與隨機進入股市沒有很大的區別。這些經典理論在理論基礎上有很大缺陷，不能用數學推理來證明它的正確性，在市場的實踐中也無法證明它的正確性和可操作性。

一、理論缺陷
這些經典理論違反了股票價格的數學特徵和股市的基本原理，設法在一個不確定的事件去找出一個確定的方法，而這些方法又是永遠找不到的。當行情走完了，確定的方法才能找出。而那時已毫無用處，因為新的行情並不這樣走，仍然無法預測。

1、股票價格的數學特徵和股市的基本原理
（1）、股票價格是不可預測的，股票價格是一個隨機函數，股票價格的升和跌的概率是50%，
股市有交易是因為市場總有二個方向，有二種對立的觀點存在，有人認為股價漲才會買進股票，有人認為股價跌才會賣出股票。在這個市場上沒有一個人和一種理論能預測股價和股價的走向，如有這樣的理論出現，這個市場就沒有交易。經典股市的理論家和專家一定不同意我的看法，特別是技術指標派會堅決反對，一些炒股軟體發展商更是不同意，他們會說，每一個技術指標發出金叉就是買入信號，我的軟體就能幫你找到買入點。

為了說明股價不可預測，沒有一個人和技術手段給出一個確定的買入和賣出信號。我們做了一個試驗：

隨機取出10張股價走勢圖，用紙蓋住一部分。我分別找了很多波浪理論專家，江恩理論專家，技術指標專家，K線理論專家，希望用他們的理論對這些股價走勢圖進行研判。

我分別問了他們二個問題，並給我二個答案。

A） 紙蓋住一部分的第一天是賣出股票還是買進股票；
B） 紙蓋住一部分的股價是上升趨勢還是下跌趨勢。

所有參加測試的人，對它們的答案和實際走勢作一次對比。他們給出的答案基本上是50%是對的，符合實際走勢的。但有50%是不對的，不符合實際走勢的。

我又用同樣的問題問那些非經典炒股理論專家，測試和統計結果和莊家的答案基本也是50%的正確率。

這二組測試充分說明市場時時刻刻有看空的也有看多的。同樣一個理論指導投資者投資，都得到二種完全相反的結果。不論你用什麼樣的理論和技術手段，都不能正確預測出股價的升和跌，上升趨勢還是下跌趨勢。。

令人不可思議的事，這些圖在經過一周後，再來做一次測試，同一張圖可能會有完全不同的答案。一周前是賣出，一周後就是買進。莊家的正確率只有44%，小於50%，而非莊家的隨機進入的正確率是53%，還多於50%。這是什麼原因呢？其中有一張圖，我安排了一個圖形陷阱，這是股市上莊家常用的方法，當所有人知道的技術指標，剛好提供給莊家操縱股價的一個技術手段。

這些測試充分說明了經典的波浪理論、江恩理論，K線理論和技術指標僅僅是歷史走勢的記錄，對未來的投資，並不能給我們投資者一個準確的投資建議。它們的理論基礎是建立在沙灘上的。

2）股票價格運行的期間也是不可預測
有些理論說，價袼不可以預測，但價格的期間是可以預測的，這也是不對的。這是因為價格在任何時間和任何點位都有二個方向，市場才有交易。當你說這個價格是最低點，一定有人看到更低點。當你說這個價格是最高點，一定有人看更高點。如果在市場上存在一種技術，能預測股價的最高點和最低點，市場也沒有交易。

二個諾貝爾經濟學獎得主在美國華爾街股市上投資的失敗案例充分說明了股價的期間是不可預測的。

《營救華爾街：一群投機天才的崛起與隕落》的章章句句，引出種種感慨與沉思。

兩位諾貝爾經濟學獎得主默頓和斯科爾斯為重要合夥人、聚積一大批最優秀套利投機天才的長期資本管理公司（LTCM）如耀眼的流星，在華爾街迅速崛起且迅速隕落留給我們的是對金融投資實踐的種種警示。

支撐長期資本管理公司（LTCM）對沖套利投資理念的是默頓的無風險套利假設和時間連續性金融理論。他們認為，金融市場價格的變化，如同其他任何的隨機事件──擲硬幣、擲骰子一樣，符合"對數常態分佈"，即常態鐘形曲線，其價格波動幅度的絕大部分落在鐘形曲線的平均數附近，而越偏離平均數出現的概率就越小。

因此，如果證券價格波動幅度是可知的，那麼任何金融資產在某一時間段內可能出現的價格上升或下跌的幅度是可以推算出來的。同時，這種金融資產交易的價格有"時間連續性"，而不會出現跳躍性。因此，通過對金融產品現貨和期權價格的對沖交易，可以實現在完全毫無風險的狀態下進行套利。
從邏輯學角度看，理論是完全正確，至少十分接近真理。長期資本管理公司的數學天才們利用該理論在1994～1997的四年間實現了28～59％的年收益率和總計185％的回報率，在華爾街連續創造神話，兩位合夥人默頓和斯爾斯在1997年獲得諾貝爾獎更令華爾街對該理論的推崇達到極至，長期資本管理公司也成為華爾街最耀眼的明星。其時其勢，誰與爭鋒？

但萬象輪回，泰極而否。正當長期資本管理公司如中天之際，厄運也很快降臨。1998年的8月21日，長期資本管理公司虧掉了5.53億美元，緊接著的1個月內，長期資本管理公司輸掉整整45億美元，將自己打入了萬劫不復，並且幾乎將華爾街整個拖入深淵，原因何在？（以上來源：易文網）

作者引用上面一段話，借這段話來分析他們的理論本身存在缺陷

A） 理論上的第一個缺陷是他們的理論違反了股價和股價的趨勢是不可以預測的基本原理。他們認為"任何金融資產在某一時間段內可能出現的價格上升或下跌的幅度是可以推算出來的"。如果市場上有一種技術和方法能預測股價和股價的趨勢，市場將沒有交易。默頓和斯科爾斯二人領導的投資公司沒有把最壞的情況考慮進去。這些小概率事件成了公司的殺手。
B） 論上的第二個缺陷是沒有認識到股市和期貨市場上的價格是人為控制的，誰的資金大誰就是贏家。在市場上沒有不可能發生的事，只有你想不到的事。今年的期貨銅從每噸3萬多元漲到8萬多元，誰又能預測到呢？

由於理論上發生了錯誤，在實際操作中又過於相信自已理論的正確性，在操作中就產生了滅頂之錯誤。

長期資本管理公司的投資方法其實非常簡單，當發現證券現貨與期貨價格的偏離，並且根據未來的變動趨勢發現對沖套利機會，然後運用財務杠杆放大套利。在大概率事件上下重注，並無限制地運用財務杠杆放大。當發生小概率事件時就會產生巨大的風險，將造成巨大的金錢損失。

長期資本管理公司的自有資本是40億左右，而其資產總額卻達到1400～1500億元的規模，財務杠杆比例高達30倍甚至更多，應該說這是長期資本管理公司破產的直接原因。實際上他們並沒有考慮在最壞的情況下的小概率事件，在發生小概率事件時，還有資金接單。

3、股票市場是一個資金博弈市場。
股票市場和期貨市場是一個資金博弈市場，千百萬投資者在一個大平臺互相博弈，誰都想在最短的時間內贏起對方的錢。在這個市場上誰的資金大誰就是贏家。

股票的價格波動是人為操縱而產生的，股市只有二種力量在鬥爭，莊家是股價的製造者，莊家通過製造價格的波動而贏散戶投資者的錢。散戶是價格的平抑者。

經典的波浪理論、江恩理論，K線理論和技術指標並沒有揭示和反映這個規律。相反莊家可以利用這些散戶掌握的理論來製造投資陷阱。

這就是說當你按這些傳統理論去投資時，它的準確度愈高，在市場上用的人群愈多，損失就愈大。

這就是資金博弈市場的其本原理。西方的經典股市理論是違反這些基本原理的。

二、傳統的經典理論在數學推理上不成立
由於股票和期貨的價格是一個隨機函數，股價是不可預測的，股價的升和跌的概率是50%，研究隨機函數的數學理論是概率理論。只有用這個數學理論推導的投資方法在數學推理上才成立。

傳統的經典股市理論脫離概率理論的數學分析方法，設法用歷史的統計資料來為投資者推導一個股價最低入市點和股價最高出市點。按概率理論數學推理，這是不存在的，也是找不到的。

波浪理論和江恩理論就是用一個歷史的統計資料來分析和給出未來的走勢，沒有任何數學分析。

所有技術分析手段和經線理論基礎都是用一根短期快速均線從下上穿長期慢速均線而形成金義買入信號。一根短期快速均線從上下穿長期慢速均線而形成死義賣出信號。這些信號都是在行情走完了的靜態記錄。看這些記錄是對的，給人一個很大的錯覺，這是目前世界最多的人去發現去探索它，其結果都是徒勞無功。因為所有技術指標股價的動態走勢，仍是不確定的，二種可能性都存在。

K線理論的最大貢獻就是股價歷史走勢的科學記錄。但用K線組合來指導投資沒有數學根據、，也不可能給投資者一個正確的和肯定的買賣信號。

三、經典股市理論在市場的實踐中被證明是不可行的
1）經典股市理論使市場買賣操作複雜化
現在經典股市理論推導的方法是愈來愈多，股市投資被人們搞得愈來愈複雜，各種投資理論、各種投資軟體和各種投資諮詢機構充斥市場。

他們都在做一件不可能完成的任務。人類固有的貪和一夜暴富的思想在促使大家去找一種快速在股市和期貨市場上致富的方法。這種方法是永遠找不到的。

2）市場證明經典理論只是市場歷史的記錄，並不能指導投資者投資。
經典股市理論已發展了幾百年的歷史，到現在為止我都沒有看到用這些理論推導的投資方法讓投資者贏錢。有些人會說，我用這些理論贏到錢了。我要問是什麼方法，能公開嗎，能複製嗎，能推廣嗎。如果不能，說明這個方法是一時的，不是一世，是碰運氣贏利，是沒有任何指導意義的。