如何看待市場

需要人眼鑒別的形態不青睞。絕大多數的形態看上去很漂亮，但實際作用不大。人腦生來就可以創造形態，對形態敏感的眼睛也可以隨處發現形態。換言之，人們傾向於在圖表中發現比真正的形態多得多的"圖表形態"。而且人們並非客觀地、中立地看待圖表上的資料，他們流覽圖表時總是有所側重、有所偏愛。他們傾向於注意特別突出的事例，並在此基礎上形成自己的觀念，挑選有利的證據論證某一方法的完美和可行是人的天性，即使進一步做認真的人工研究也會存在偏差。他在做人工研究時，通常把自己的結論打20~50%的折扣。

談及智力在交易中的作用，艾克哈特說他看不出好的交易同智力之間有正比例的關係。有些傑出的交易者非常聰明，而有些並非如此。還有許多絕頂聰明的人卻是十足蹩腳的交易者。他認為中等智力已經足夠，更重要的是情緒品質。做交易不是造火箭，中等智力的人就可以學會怎樣做交易。但是學習在交易中如何做簡單，實際交易中照著做就不那麼容易了。好的交易系統通常與常人的傾向背離，要做好交易就必須克服自己性格中平庸的習慣和傾向。在那些入了門的人們當中，只有很少一部分能夠成長為成功的交易者。資本有一種聚集的永久天性，即從多數人流向少數人手裏。從長期的觀點看，大多數人是輸家。交易者要想獲勝就不得不象少數派那樣行動。如果你把常人的弱點帶進交易中去，你就會滑向多數派，無可避免地要輸錢。

艾克哈特引用決策論者的實驗結論來解釋導致失敗的常人習慣類型。這個實驗讓被試在固定的金額和簡單抽獎之間作出選擇，以觀察被試的選擇是否為理性驅動。結果發現人們一般選擇固定的收益而放棄可能獲得更高金額的抽彩，卻會避開固定金額的損失而選擇結果可能更糟的抽籤，因為他們希望僥倖逃避虧損。這些人類本能的傾向在市場中使交易者更願意有盈利就走，有虧損就等。在社會文化中也強調這些態度，如"抓住機會"、"逆境中要堅定不移"等等。交易者要學會在獲利機會出現時冷眼觀望，在逆境中要撒腳逃開。市場中流行這樣一句話：有利就走，永不會破產。

但艾克哈特認為這句話完全不對。這正是無數交易者破產的真正原因。業餘炒手破產是因為承受過大的損失，專業人士則因為接受小額利潤而破產。問題很簡單，人的本性傾向於增多獲利的機會而不是實際擴大盈利。增加贏錢交易的次數，減少賠錢交易的次數，這類願望剛好不利於交易者。交易的成功率實際上是有關操作統計中最次要的資料。

人們還有一些認識上和情感上的因素導致他們以自己的方式自動地逆市而為。他們希望買到低價而賣出高價，但價格高低需要有個參照，於是他們傾向於把自己熟悉的價格看作正常的，價格遠離這個標準就屬於高或低。這種見解往往引導這些交易者在趨勢初露端倪時逆市操作，他們認為價格回回歸正常。但這經常是他們災難的開始。

成功的交易者和失敗的交易者之間的區別在於成功者避免了欠佳交易的滾雪球效應。虧損的交易可能破壞交易者的情緒控制，使其作出更多更糟的交易。艾克哈特認為，成功者能感受到賠錢的痛苦--在市場中感覺不到痛苦就無法生存。從損失中體驗痛苦，可以提高警覺，儘量避開以後可能遭受的厄運。有些千萬富翁用他們繼承的財產來做交易，最後他們輸掉了，全都因為賠錢的時候他們沒有感受到刺激，不覺得痛苦，認為自己承受得起。正象失去知覺的手放在爐火上可能燒成灰燼，不知痛苦的交易者也會把他們的資金賠完。要想成為成功的交易者，最好認為自己輸不起。以幾千美元起步做交易比一開始就拿幾百萬的勝算要高得多。

巨額利潤比巨大損失對情緒的破壞更危險。艾克哈特認為應該對巨額盈利保留戒心，不宜過分欣喜。他自己曾在長時間的贏利之後作出了他最糟的幾次交易。交易者在勝利不斷的情況下，常會認為自己正在做著了不起的工作，將會一步步上升；也會認為自己可以承受低品質的決策，結果挫折會馬上降臨。一般來講，虧損使人堅強，贏利讓人脆弱。

成功的交易者還要抵制市場的誘惑。市場就象一個專門講授蹩腳的交易技巧的教師，但是大多數人這一課程學得非常好。許多小至中額的利潤傾向於很快消失，所以市場教人迅速了結獲利；市場更多時間用在盤整而不是走趨勢，它就教人逢低買、逢高賣；市場在相同的價位一次次經過，好象每次都要回到以前到過的價位，它教人持住虧損的交易等候。人們被市場誘導成為高成功率的交易者，但在長期走勢中卻常常一敗塗地，因為現時最有效的可能就是長線中最有害的。