法國大選首輪投票結果令市場得以稍作喘息

來源:華爾街日報
日期:2017/04/24 10:05

對市場而言，法國大選噩夢般的情景並沒有發生：中間派候選人馬克龍(Emmanuel Macron)看來會在5月7日的第二輪投票中與極右翼政黨候選人、歐元懷疑論者勒龐(Marine Le Pen)對決。雖然民調一致顯示馬克龍會在選舉中勝出，但一些焦慮情緒或仍揮之不去。市場相應的上漲幅度不僅會反映出投資者對法國政局的恐慌程度，同時也可能揭示未來有哪些更深度的擔憂會繼續存在。

法國大選首輪投票結果公布後，歐元兌美元應聲大漲並升破1.09美元。表現大幅弱於德國國債、今年以來已累計下跌1.7%的法國國債應會反彈，進而會給意大利和西班牙國債帶來提振。此外，歐洲股市、特別是法國銀行股應該也會從中受益。



首輪投票結果對法國來說意義非凡：傳統主流政黨的候選人沒有進入第二輪投票，但保守黨候選人菲永(Francois Fillon)和社會黨候選人阿蒙(Benoit Hamon)已經表示支持馬克龍。這使得6月份的議會選舉至關重要，下一任總統在政策上會得到多大支持仍有待觀察。

如果馬克龍勝選，歐洲和歐元的前景將更為樂觀。繼英國脫歐和特朗普(Donald Trump)當選美國總統後，奧地利、荷蘭和現在的法國選民都已轉向了中間派，而未像原先以為的那樣會追隨全球民粹主義抬頭的潮流，這提高了政策的可預見性。

對全球市場來說，一個值得關注的重要動向就是德國債市的表現，其重要程度不亞於法國債市的表現。過去六周裡，美國國債和德國國債等避險債券的收益率大幅下降，這一動向可能引發對經濟前景的擔憂。

然而，如果收益率下降的部分原因在於投資者擔心極端主義者會贏得法國選舉，那麼現在收益率的下降勢頭應有所緩解。在收益率更多地由全球因素而非國內因素決定之際，德國國債收益率的上升可能推高美國國債收益率，10年期美國國債收益率至少會回升至2.3% -2.6%區間，今年大部分時候10年期美國國債收益率都保持在這個區間內。此外，政治風險下降可能令投資者重新關注美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）收緊貨幣政策的努力，並引發對歐洲央行超寬鬆政策立場的新質疑。

在經歷了2016年的沖擊之後，投資者自然對政治局勢變得更加謹慎。如果法國大選結果對市場有利，那麼相關擔憂或將得到平息，盡管對意大利民粹主義的潛在擔憂或依然存在。不過，在經濟數據顯示歐洲經濟仍具抗壓性、政治擔憂暫時擱置的情況下，對投資者來說，歐洲眼下的吸引力比最近一段時間任何時候都大。