來源:華爾街日報
日期:2015/12/11 13:42
富有傳奇色彩的兀鷲投資者惠特曼(Martin Whitman)所創立的一家公司正在對旗下高收益率債券基金進行清盤，同時禁止投資者贖回。此前，持續了一個月的垃圾債暴跌已橫掃華爾街，而上述異常舉動則凸顯出此次垃圾債暴跌的嚴重程度非同一般。
Third Avenue Management LLC的決定意味著，Third Avenue Focused Credit基金的投資者在未來數月或許都拿不回自己的錢。該基金的規模達到7.89億美元。
Third Avenue表示，惡劣的債市交易環境使它幾乎無法籌集到足夠的現金來滿足投資者的贖回要求，唯有將資產減價出售。
證券業律師們表示，Third Avenue決定在不退還投資者資金的情況下將這只共同基金清盤，這一做法將對公司自身和整個共同基金行業產生深遠影響。數十年來，共同基金行業之所以經久不衰，原因就在於它不僅承諾可以讓投資者以長遠的角度來審視市場，而且投資者還享有隨時贖回基金的權利。
雖然對沖基金有時會阻止投資者贖回，但就共同基金而言，此舉顯得極不尋常。
Third Avenue的舉動還表明，在經歷了長時期的繁榮之後，公司債市場如今已是每況愈下。金融危機之後，一方面是投資者在尋求可以帶來更高回報率的資產，另一方面，企業也出於業務投資、併購以及股票回購的考慮，選擇發債這種融資方式。晨星公司(Morningstar Inc.)的數據顯示，2014年6月份時，美國共同基金持有的高收益債券資產達到3,050億美元，較2009年增長了兩倍。
但最近投資者一直在贖回。晨星公司(Morningstar data)的數據顯示，11月份投資者贖回33億美元，為6月份以來贖回規模最大的一個月。
2014年年中垃圾級債務與美國國債之間的收益率差收窄至多年低點，反映出投資者對公司商業前景的信心。但隨著能源暴跌令圍繞垃圾級公司償債能力的質疑升溫，收益率差此後一直在擴大，意味著垃圾級債券價格走低。晨星公司跟蹤的全部30只大型高收益債券基金今年都虧損，反映出投資者避險之際債券價格下滑。
美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)一直警告購買流動性不良的證券的共同基金經理為潛在贖回做好準備，同時正在為此制定新規。由於缺少願意交易的投資者，流動性不良的證券可能難以以設定的價格買賣。
惠特曼於1990年創立了Third Avenue。惠特曼因善於投資不被看好的證券而在華爾街樹立了聲譽。Third Avenue表示，該公司準備清算該基金，對停止贖回感到非常失望。晨星公司的數據顯示，該基金今年截至週三下跌了27%。投資者將於12月16日追回部分資金。
一位知情人士稱，Third Avenue是首只在未獲得SEC授權的情況下暫停贖回的共同基金。
Third Avenue首席執行長巴斯(David Barse)稱，該公司採取了這一前所未有的舉措，在公開宣佈暫停贖回僅幾個小時之前才告知了SEC，因為該公司需要迅速行動以保護剩餘資產。
巴斯稱，獲得SEC的援助是一個耗費時間的過程，而Third Avenue沒有足夠的時間。
SEC發言人稱，SEC正與該基金的代表進行溝通，並對當前情況進行監控。
交易員表示，Third Avenue遇到深層問題的部分原因在於，在近幾個月投資者逃離能源和其他高風險債券之際，該基金卻買入了交易難度已經升高且一直在貶值的資產。在今年贖回請求急劇增加的情況下，這令該基金的負擔更重。
Third Avenue持倉的估值開始縮水之際，一些對沖基金的交易員做空該基金持有的部分債券，押注Third Avenue將面臨投資者贖回並被迫出售所持部分債券，Third Avenue以及進行了此類做空的一名交易員如是說。
巴斯表示，Third Avenue高管近來開始警惕部分持倉成為競爭對手做空目標的情況，並擔心公司沒有足夠現金滿足投資者的贖回請求，這才引發公司作出禁止投資贖回的決定。
現在，隨著年底的臨近，投資者將重點關注其他基金是否也會碰到遭遇贖回等相關問題。交易員稱，很多投資者在年底退出賠錢的基金和投資，從而產生損失，減少資本所得稅支出。
Third Avenue表示，沒有發現公司其他專注股票而非債券的基金出現異常贖回情況。
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