來源:華爾街日報
日期:2015/05/11 07:04
為應對較預期更嚴峻的經濟放緩局面，中國政府在六個月內第三次下調利率，以期減輕企業及政府的沉重債務負擔。
中國央行週日稱，自週一起將金融機構人民幣貸款和存款基準利率各下調0.25個百分點。
中國政府高層目前越來越擔心，因過去幾年信貸快速擴張而產生的龐大債務正影響政府提振經濟增長的努力。
中國央行在上週五發佈的貨幣政策聲明中就中國的債務問題發出了強烈警告，稱持續增長的債務規模導致大量資源用於歸還和維繫債務，財政進一步擴張的空間有限。據知情人士稱，中國央行還在考慮執行一項允許地方政府對債務進行重組的信貸寬鬆工具。
與此同時，央行近來採取的寬鬆措施（包括自去年11月份以來的兩次降息）總體而言並未提振新增貸款需求。
這些措施倒是推動中國股市在近幾個月強勁上漲，這幫助中國政府遏制了資金的外流，但也引發了對於投機性交易的擔憂。受監管部門整頓融資融券交易的消息影響，上週中國股市大幅下跌。
據知情人士稱，中國政府決策層越來越擔心今年中國經濟增速可能達不到7%左右的目標水平。這已是中國政府下調後的經濟增長目標，創20多年來的最低水平。中國國家主席習近平一週前主持的中共中央政治局會議強調，應疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。
這次降息前，中國上週五發佈了令人失望的貿易數據，上週六發佈的通脹數據也不盡人意。這兩組數據均凸顯出中國內需疲弱，製造業活動增速放緩。中國房地產市場依舊低迷，這是中國整體經濟面臨的一大威脅。若算上建築和其他相關產業，房地產市場產值佔到中國國內生產總值(GDP)的五分之一。
另外，鑒於海外需求放緩及中國阻止人民幣貶值的努力，預計中國的出口將持續疲軟。
與此同時，中國龐大銀行系統內的壞賬規模在與日俱增。中國銀行業監督管理委員會稱，截至3月31日，中國的不良貸款規模較年初大幅增長人民幣1,400億元（226億美元），至人民幣9,825億元，創10餘年來最大季度增幅。
截至3月底，不良貸款佔全部貸款的比例為1.39%，為五年來最高水平，較2014年底上升0.14個百分點。在利潤遭壞賬侵蝕的同時，銀行正面臨增加貸款便利性的呼聲。中國最大的五家國有銀行今年第一季度利潤支付均低於2%，而前些年的利潤增速一般都是兩位數。
這次降息將一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。中國央行在週日的聲明中專門提到低通脹是觸發降息的因素之一，稱實際利率仍高於歷史平均水平。 此外，中國央行還擴大了存款利率浮動上限，這是放開銀行存款利率的又一舉措。這次降息後，銀行可將一年期存款利率最高上調至3.375%。
中國官員和經濟學家表示，中國央行和其他監管機構的官員們尤為擔心一個問題是日益增多的企業違約現象可能導致信貸謹慎。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)經濟學家估計，過去六個月流出中國的資本逾3,000億美元，這一方面是受美元走強影響，另一方面則是因為投資者對中國經濟的信心下降。如果企業違約數量持續增加，可能有更多資金流出中國，進而導致信貸資金枯竭。
因此，中國政府部門正試圖採取各種辦法減輕借款人償債負擔，儘管這可能意味著政府直接插手企業債務問題。
一位政府發言人和相關人士稱，山東廣饒縣德瑞寶輪胎公司(Deruibao Tire Co.)已成為政府牽頭的救助措施的重要對象。與其他中資企業一樣，在中國2008年末的大規模信貸刺激計劃後，德瑞寶輪胎的業務也進行了快速擴張。當地官員和熟知該公司財務情況的銀行人士稱，德瑞寶輪胎舉債（其中主要是銀行貸款）建造了新廠房。本來一切都很順利，但去年，該公司國內外市場銷售的大幅下滑促使貸款銀行紛紛要求收回貸款。
廣饒縣政府發言人稱，今年早些時候德瑞寶輪胎向縣政府求助。當地官員和知情銀行人士稱，廣饒縣官員試圖讓銀行向德瑞寶輪胎放貸，兩家當地銀行按照政府的意思向該公司發放了貸款，但其他國有銀行並未聽從政府的命令。廣饒縣政府發言人稱，該縣仍在積極與各方協調，力爭避免德瑞寶輪胎破產。
據廣饒政府官員稱，主要的原因是，德瑞寶還為其他公司貸款進行了擔保，如果該公司破產可能會引發一系列的違約。
廣饒一名參與德瑞寶事件的官員稱，監管部門正在尋找任何系統性風險的跡象，以作防範。德瑞寶的代表則未予置評。
除了企業債之外，中國領導人還在著手解決各級地方政府債務規模不斷擴張的問題。然而，一項旨在為省市級政府提供一定喘息空間的債務置換計劃遇冷，因為國內許多商業銀行都不願購買地方政府所發行的新債。
知情人士之前透露，這促使中國央行加快考慮一項類似於歐洲央行救助計劃的策略。
根據這一計劃，中國央行將允許商業銀行將他們所購買的地方政府債券換成央行貸款，目的是推動債務重組計劃的進行而不導致痛苦的信貸萎縮局面。
許多經濟學家稱，中國經濟的大幅減速以及解決債務問題的必要性可能促使中國央行在未來幾個月推出更多的寬鬆舉措。而中國央行則保持謹慎，不願過度放水。在上週五發佈的貨幣政策報告中，該行表示，將繼續利用多種貨幣政策工具來保持金融系統適度流動性，同時避免過度放鬆。
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