垃圾債成金融未爆彈

來源:時報資訊 
日期:2015/04/22 08:25

知名債券基金經理人岡拉克（Jeffrey Gundlach）周日接受華爾街周報訪問時對垃圾債市場發出警告，認為高殖利率的公司債問題，可能引爆下一次金融危機。

DoubleLine Capital創辦人兼投資長岡拉克說，外界擔憂美國聯準會可能從現在開始並持續升息數年之久，當利率開始上升，追求高殖利率的需求將下降，因為升息反映市場有許多投資機會。

岡拉克說，許多垃圾債券、公司債和銀行信貸市場等，都會發新債來還舊債。這問題會因為債務在2018年和2019年間到期而發生。許多散戶因為透過投資ETF和共同基金而曝險其中。



他說，升息風險可能會在債券基金裡繼續下去，令債券價格持續走低。可是許多投資人因不愛低收益率的美國公債，而不顧一切地追求更高收益率。

隨著利率走高，追求高收益率的訴求會相應減少，因為投資人可在承受較少風險之下，獲得相對高報酬率。但這可能會讓高收益債與公債之間的價差不斷擴大。

岡拉克強調，投資人可能認為這情況2013年已發生，當時美國公債價格因投資人害怕聯準會縮減量寬措施而下跌，與此同時垃圾債券價格上升，給投資人帶來不錯報酬。

聯準會副主席費雪（Stanley Fisher）預期，隨著就業人數增加和薪資上揚，通膨會跟著上升。岡拉克認為在此情況下，垃圾債的殖利率上升幅度會高於美國公債許多。

若發債公司以新債還舊債的過程裡，所獲得的新資金不足以支付高漲的利息支出，投資人就可能面臨垃圾債市場的違約率，超過過去30年的平均4％。

但岡拉克認為聯準會在今年升息機率下降至50％，預期升息日期延後至明年，因此在未來18個月到2年內，不會出現違約率飆高問題。