來源:華爾街日報
日期:2015/03/13 11:04
1992年末，英鎊開始驟跌，兌美元幣值在短短六個月的時間內跌去了近三分之一。
這輪英鎊貶值一定程度上是由喬治﹒索羅斯(George Soros)大規模做空英鎊所引發的，它幫助英國走出了經濟衰退困境。由於英鎊貶值令英國商品和服務的出口競爭力增強，英國出口增速由1991年的僅0.2%提高至1994年的9%。招聘活動升溫。經濟增速提高了兩倍多，1995年達到5%。
在歐元重挫背景下，歐洲可以期待會享受到由此帶來的哪怕是一丁點好處嗎？
從以往發達經濟體貨幣大幅貶值的影響來看，經濟增長通常會得到提振，但不能保証一定能產生積極影響，這是如今歐洲需要吸取的教訓。
自從去年6月以來，歐元兌美元已經下跌逾20%，其中超過半數跌幅是去年12月份以來發生的。這種下跌部分反映出美國和歐洲的政策已經分道揚鑣。由於美國經濟形勢迅速改善，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）有可能今年內加息；而歐洲央行則剛剛推出了新的債券購買計劃，試圖刺激歐元區的通貨膨脹。
歐元的下跌將抬高歐洲進口的產品價格，從而使通貨膨脹升溫。
Wells Fargo Securities全球經濟學家布賴森(Jay Bryson)說，本幣貶值的不利一面就是會抬高進口品價格，進而令通貨膨脹加劇，但現在這個“不利因素”正中歐洲央行的下懷，通脹率升高正是他們求之不得的事。
不過，本幣貶值的影響或許十分有限。斯坦福大學(Stanford University)教授、美國前總統小布什(George W. Bush)經濟顧問委員會的前主席拉齊爾(Edward Lazear)說，本幣貶值對貿易的影響不太明顯。
拉齊爾稱，研究貿易決定因素的經濟模型顯示，地理距離、進口國收入以及出口國生產力是推動貿易增長最主要的三個因素。他說，第四個因素是匯率，其重要性遠比不上前三個。
十多年前歐元曾出現過類似的跌勢，並沒有給當時的歐洲經濟帶來持續的提振作用。1999年1月歐元誕生至2000年10月期間，歐元累計下跌了四分之一，因為許多投資者懷疑這種新貨幣不會存在太久。2000年歐元區本地生產總值(GDP)增長了3.8%，增幅高於1999年的2.9%。但到了2001年，經濟增幅降至2%，2002年又進一步降至0.9%，盡管歐元兌美元一直保持跌勢。
當然那時候歐洲和世界其他國家在忙著應對更大的挑戰，包括2001年美國遭遇恐怖襲擊產生的影響、歐洲一些國家和美國出現經濟衰退等。
咨詢公司Mesirow Financial投資部首席國際經濟學家勞倫蒂(Adolfo Laurenti)稱，很難說匯率和全球經濟衰退這兩個因素對歐洲經濟放緩的影響程度。他表示，總之沒有証據顯示歐元匯率真正對出口產生了重大影響，至少從數據上看不出來。
勞倫蒂表示，如今對歐洲而言，由於石油這一關鍵進口品的價格已經大幅下降，因此進口商品價格上漲造成的傷痛或已被撫平。出口產品變得便宜，加上進口價格上漲的負面影響減弱，歐洲可能得到更多收益。
日本上世紀90年代中期的情況則是另一個反面案例。從1995年到1998年，日圓兌美元貶值了大約40%。當時由於出口驟降，加上失業率上升，日本經濟從增長2%左右變為萎縮2%。
Wells Fargo Securities的布賴森表示，日本經濟放緩的部分原因在於，日本調高了消費稅，並且亞洲遭遇了經濟危機。日圓貶值給日本出口商帶來的好處完全被全球金融市場等方面因素所抵消。
John Hancock Asset Management的首席經濟學家格林(Megan Greene)表示，事實或將証明，如今歐元貶值對歐洲的提振有限。
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