就業市場疲軟解釋了勞動參與率下降趨勢

來源:華爾街日報
日期:2014/05/08 07:51

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱：美聯儲)主席耶倫(Janet Yellen)表示，隨著經濟改善，勞動參與率可能走高而不是繼續下降。

自2007年美國經濟衰退開始以來，上百萬美國人退出了勞動力大軍。耶倫重申，她認為勞動力市場疲軟是導致勞動參與率下降的部分原因，因此如果就業市場改善，這一趨勢可能得到扭轉。勞動參與率是正在工作或正在尋找工作的人口佔適齡勞動人口的比例。其他經濟學家認為勞動參與率下降的趨勢在很大程度上不可逆轉。

耶倫週三在國會作證時承認，勞動參與率下降一定程度上是由美國人口老齡化導致的。不過她指出，包括青年和壯年在內的所有年齡組的勞動參與率都出現下降，這表明勞動力市場疲軟也是導致參與率下降的原因之一。



她表示，在經濟和勞動力市場繼續走強之際，她將密切關注勞動參與率變化趨勢。耶倫說，必須搞清楚哪些是週期性因素導致的，哪些又是長期性因素導致的。

勞動參與率下降在多大程度上由經濟復甦乏力所導致，這一問題對美聯儲決策影響重大。如果就業前景改善時，退出勞動力的人口中有相當比例能夠重返勞動力市場，則意味著勞動力市場仍存在較大過剩，美聯儲能夠進一步推遲上調短期利率的時間，且不會冒著引發通脹大幅上升的風險。但如果退出勞動力市場的多數人口再也不會返回就業崗位，這就說明勞動力過剩程度不大，美聯儲可能需要考慮提前加息。

增長走強或有助解決長期失業和貧富差距

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱：美聯儲)主席耶倫(Janet Yellen)週三表示，經濟增長走強可能至少在一定程度上解決長期失業人數上升、不平等程度加劇這兩大令人擔憂的問題。

耶倫向美國國會聯合經濟委員會(Joint Economic Committee of Congress)表示，她認為這些趨勢一定程度上由經濟疲軟引起。她預計隨著經濟走強，長期失業人數將下降。

在被問及美國收入和財富嚴重不平等的問題時，耶倫將其稱作“十分令人擔憂的趨勢”。她稱經濟增長走強或許有助緩解不平等現象。不過她補充道，和最新這輪經濟衰退剛剛結束的時候相比，不平等現象要嚴重得多。

時機成熟時會採用措施收緊貨幣政策

美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)表示，當未來某一時刻美聯儲判斷認為可以收緊貨幣政策時，她相信屆時該行有上調短期利率所需的政策工具。

在美國國會聯合經濟委員會(Joint Economic Committee of Congress)發表證詞時耶倫表示，當美聯儲認為上調短期利率的時機到來時，會提高超額準備金利率(IOER)。

耶倫說，同時美聯儲可能還會使用多種輔助工具來幫助推高利率總水平。其中她提到了去年9月以來美聯儲便一直嘗試使用的“逆回購”。

具體來講，逆回購就是美聯儲向合資格的金融機構借出其所持部分國債以收回流動性的過程。美聯儲可調整逆回購利率，這相當於給短期利率設定下限。由於逆回購效果顯著，一些市場觀察人士推測美聯儲或許開始以逆回購利率為政策目標，而不是聯邦基金利率。

在被問到提高超額準備金利率是否有損美國經濟時，耶倫說不會。她表示，美聯儲只有在認為美國經濟足夠強勁，即就業充分且通脹率重回2%目標時才會採取這一舉措。她稱屆時美聯儲會做出判斷，認為時機已成熟，可以收緊資金條件，從而確保通脹率不會超過設定目標。

經濟指標顯示支出和生產反彈

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)主席耶倫(Janet Yellen)周三在向美國國會作證時，對經濟前景做出了大體樂觀的評估，但暗示她的樂觀情緒并沒有改變美聯儲在可預見的未來把短期利率維持在接近于零水平的計劃。

耶倫在向國會聯合經濟委員會(Joint Economic Committee)發表事先準備好的證詞時說，在天氣狀況惡劣的冬季過去后，近期許多經濟指標顯示支出和生產已經反彈，經濟在當前季度將會實現強勁增長。

一周前，美聯儲剛剛結束了今年的第三次政策會議。在會上，美聯儲官員同意將債券購買計劃規模削減至每月450億美元，繼續逐步縮小經濟刺激計劃。官員們希望在就業市場改善的情況下，于年底前退出刺激計劃。美聯儲暗示利率前景沒有變化。許多投資者預計，在2015年年中之前，美聯儲都將把基準聯邦基金利率維持在接近于零的水平。對此美聯儲官員沒有提出異議。

耶倫稱，鑒於就業市場仍存在大量閒置勞動力，通脹率也持續低於美聯儲目標2%，因此仍有必要維持高度寬鬆的貨幣政策。

耶倫發表證詞時主要闡述了經濟前景面臨的風險，其中重點提到了幾個她正密切關注的因素，不過美聯儲目前還未受這些因素影響而調整政策規劃。耶倫今年2月就任美聯儲主席。這些因素分別是：

住房：耶倫稱，今年的住房數據令人失望，值得關注。她表示，近期住房市場活動趨平的情況或將較當前預期持續更長時間，而非恢復早些時候的復蘇步伐。

相比近期她或其他美聯儲官員的態度，耶倫這次對樓市增長放緩顯得更為關注。值得注意的是，她之所以如此關注經濟復蘇中的這塊軟肋，原因在於住房市場對於利率極為敏感。如果美聯儲官員對住房市場復甦步伐的擔憂程度加重，那麼他們可能會在更長時間內將利率維持在較低水平。

金融穩定：耶倫提到了一些領域，在這些領域中，投資者似乎因美聯儲的低息政策而願意承擔更多風險。她說，延長低息政策時間可能會促使投資者承擔更高的槓桿、久期風險或信貸風險，以便獲得收益。

耶倫稱，她觀察到一些證據表明存在這樣的行為，例如垃圾債和槓桿式銀行貸款的發行強勁。此外，一些銀行放寬了承銷標準，債券投資者和銀行對貸款溢價的要求較低，這些跡象表明市場承擔風險的意願上升。

如果美聯儲官員非常擔心風險承擔問題，這一問題可能會促使他們提前加息，或者引發監管機構打擊相關行為。然而耶倫淡化了這些動向的發展，她稱，追求高收益的行為目前似乎還比較溫和。此外她還稱，股市和房地產市場的估值均在歷史標準水平之內。

耶倫表示，在範圍更加廣泛的金融領域，槓桿行為依然處於可控範圍內，大規模短期融資水平仍低於金融危機爆發前的水平。

綜上所述，耶倫的言論表明官員們目前還不準備通過改變低息策略來應對金融活動過剩問題，但官員們也在仔細觀察市場動向。

在海外市場動向方面，耶倫僅提到了美國市場以外曾經存在的問題，僅間接暗示了烏克蘭的緊張政局。她稱，地緣政治緊張局勢升級或新興市場經濟體金融壓力增大會打擊有關全球經濟復甦的信心。